20250803-国泰期货-铁矿石周度观点_18页_2mb

铁矿石周度观点总结

供应端

1. 全球发运修复：澳大利亚发货量环比上升，淡水河谷贡献增量，整体发运量持续恢复，但巴西南部发运恢复偏弱。
2. 非主流矿：秘鲁发运恢复较差，印度及加拿大发货量增长有限，南非矿发货量基本持平。

需求端

1. 下游生产：铁水产量同比仍有增量，五大材产量维持较高水平；但受利润压缩及废钢替代效应影响，需求边际改善有限。
2. 钢厂利润：螺纹、热卷利润周环比回落，成材价格支撑减弱，原料端跟随性下降。

库存与情绪

1. 港库压力：短期港库结束拐点未现，块矿与粉矿库存持稳，成品端球团库存去化与钢厂原料库存同步消化。
2. 交投情绪：政治局会议政策预期略淡，叠加宏观数据偏弱，市场交易情绪回落，盘面价格震荡下修。

定价与逻辑

• 现货与基差：现货价格跟随盘面调整，国产矿与进口矿价差扩大，价差结构未现显著反向。
• 价差与月差：PB粉-超特价差回落，远月合约与近月合约价差收敛，基差周环比基本走平。
• 核心逻辑：前期估值受政策预期支撑存在超涨，基本面改善有限导致情绪回落，供需边际博弈中震荡调整。

风险提示

• 库存转移风险：进口矿若转移至中国港口，可能增加国内供应弹性；利润修复驱动提产，可能阶段性利多需求。

注：以上分析基于报告核心内容提炼，涉及图表数据与分析师观点，仅为总结参考。