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晨会纪要总结

核心内容

• 市场指数表现：2022年4月7日，上证综指收盘3236.69点，下跌1.42%；深证成指收盘11972.02点，下跌1.65%；沪深300指数收盘4209.09点，下跌1.28%；中小板综指收盘12005.36点，下跌1.70%；创业板综指收盘2904.27点，下跌2.43%；科创50指数收盘1036.07点，下跌2.11%。全球主要市场指数中，道琼斯工业平均指数上涨0.25%，纳斯达克综合指数上涨0.06%，S&P500指数上涨0.42%，法国CAC40指数下跌0.57%，德国DAX指数下跌0.51%，日经225指数下跌1.68%，恒生指数下跌1.22%。

• 基金指数表现：债券基金指数收盘2975.76点，上涨0.04%；股票基金指数收盘11257.58点，下跌0.83%；混合基金指数收盘10409.26点，下跌0.94%。

• 汇率变动：欧元兑美元为1.08，下跌0.08%；美元兑人民币为6.35，下跌0.06%；美元兑港币为7.83，上涨0.04%；美元兑日元为123.79，上涨0.15%。

主要观点

半导体行业投资策略

• 2022年3月SW半导体指数下跌12.78%，估值处于近三年最低水平。
• 全球半导体销售额同比增长32.4%，其中联电和矽力杰2月收入表现亮眼，分别同比增长39.21%和65.14%。
• 汽车行业成为半导体需求的重要增长点，模拟芯片设计、功率芯片设计和MCU需求显著提升。
• 推荐关注圣邦股份、芯朋微、力芯微、中芯国际、华虹半导体、闻泰科技、士兰微等公司。

保险行业策略

• 寿险新业务价值普遍下滑，但车险保费同比增速四季度转正。
• 中国平安、中国人寿、中国太保和新华保险全年新业务价值增速分别为-24%、-23%、-25%和-35%。
• 车险行业总保费增长12.6%，件均保费增长5.1%，件数增长7.1%。
• 建议关注寿险β属性和财险α属性，维持板块“超配”评级。

中国中冶财报点评

• 2021年公司新签合同额12049.8亿元，同比增长18.2%；营收5005.7亿元，同比增长25.1%；归母净利润83.8亿元，同比增长6.5%。
• 资源开发业务表现亮眼，2021年营收66.7亿元，同比增长52.14%，毛利率大幅提升。
• 公司采取“快挖快卖”策略，实现产销两旺，预计2022-2024年归母净利润分别为102.79亿元、117.33亿元和155.15亿元，给予“增持”评级。

医药生物周报

• 医药生物板块整体下跌0.15%，表现弱于整体市场。
• 化学制药下跌1.26%，生物制品下跌2.88%，医疗器械上涨1.11%。
• 中医药“十四五”规划出台，推动中药行业发展，推荐买入中国中药、以岭药业、华润三九等。
• 新冠抗原检测在上海大规模使用，有助于防疫，推荐关注相关企业。

霍莱沃深度报告

• 霍莱沃是电磁仿真和相控阵校准测试系统领先厂商，2021年收入3.3亿元，同比增长43.78%。
• 公司参与有源相控阵系统，具备较高价值量，预计2021-2023年收入分别为3.3亿元、4.56亿元和6.17亿元，归母净利润分别为0.61亿元、0.85亿元和1.15亿元，给予“买入”评级。

机械行业投资策略

• 机械行业海外龙头公司梳理，重点关注具备进口替代能力的公司。
• 推荐关注华测检测、中兵红箭、黄河旋风、奥普特、柏楚电子、绿的谐波、奕瑞科技、汉钟精机、国茂股份、怡合达等。
• 机械行业整体表现低迷，但部分细分行业如电梯装备表现较好。

关键信息

市场走势

• 3月机械行业指数下跌10.73%，跑输沪深300指数2.90个百分点。
• 机械行业TTM市盈率/市净率处于历史较低位置。
• PMI指数3月为49.50%，低于荣枯线。

非流通股解禁

• 4月8日解禁的公司包括智明达、智洋创新、罗欣药业、拓日新能等。
• 解禁数量和流通股增加比例较大，如拓日新能解禁17137.80万股，流通股增加86.86%。

其他数据

• 2022年2月全球半导体销售额为525亿美元，同比增长32.4%。
• 日本半导体设备销售额同比增长56.8%。
• 中国财险车险保费收入2553亿元，同比下降4%，四季度同比增长8.9%。
• 2022年1-2月工业机器人产量增长29.6%，金属切削机床产量增长17.11%。

投资建议

• 半导体行业：关注汽车相关需求，推荐圣邦股份、芯朋微、力芯微、中芯国际等。
• 保险行业：维持“超配”评级，关注寿险β属性和财险α属性。
• 中国中冶：推荐“增持”，关注资源开发业务增长。
• 医药生物：关注中医药政策和抗原检测应用，推荐中国中药、以岭药业、华润三九。
• 霍莱沃：推荐“买入”，关注电磁仿真和相控阵测试系统。
• 机械行业：推荐关注具备进口替代能力的公司，如华测检测、中兵红箭等。

风险提示

• 半导体行业：国产替代进程不及预期、下游需求不及预期、行业竞争加剧。
• 保险行业：宏观、疫情等系统性风险，寿险新单大幅下滑，车险保费下滑。
• 中国中冶：行业竞争持续加剧，基建投资不及预期，疫情反复，海外项目政治风险。
• 医药生物：疫情反复、医保控费、药耗集采。
• 霍莱沃：疫情反复影响经营节奏，相控阵测试行业竞争加剧，CAE产品突破进展缓慢，贸易摩擦升级。

投资评级说明

• 股票投资评级：买入（股价表现优于市场指数20%以上）、增持（股价表现优于市场指数10%-20%之间）、中性（股价表现介于市场指数±10%之间）、卖出（股价表现弱于市场指数10%以上）。
• 行业投资评级：超配（行业指数表现优于市场指数10%以上）、中性（行业指数表现介于市场指数±10%之间）、低配（行业指数表现弱于市场指数10%以上）。

联系信息

• 证券分析师：胡慧、胡剑、戴丹苗、王鼎、王剑、任鹤等。
• 联系人：李梓澎、周靖翔、朱家琪、张超、库宏垚、熊莉、吴双、田丰等。