20250820-交银国际证券-每日晨报_7页

分析总结：交银国际研究报告摘要

市场概览

• 港股动态：恒生指数报收25,123点，涨幅0.07%；国企指数下跌0.30%。分析师上调部分个股目标价，显示对个别龙头股未来走势的积极预期。

投资观点

翰森制药（3692.HK）

• 业绩亮点：创新药+NAD补充剂双驱动，上半年收入同比增长14%至港币74亿元。调整后净利润增长101%，主要受益于肿瘤、外科镇痛输液业务的快速增长。
• 目标价上调：2025年收入预测上调4%，目标价升至港元9.1元，对应2026年估值22.4x PEG，维持"买入"评级。“阿美乐”（NAD抑制剂）临床应用加速，医保覆盖范围扩展潜力大。

中国生物制药（1177.HK）

• 双轮驱动增长：核心创新药业务增速高达27%，肿瘤创新药占总收入44.4%，经调整净利润同比增101%。上调目标价至港元9.1元，维持"买入"评级。
• 创新管线扩张：完成对礼新医药的全资收购，创新产品线扩充至超35款（2027年目标），创新产品收入贡献占比提升。

公司分析精选

• 同程旅行（780.HK）：2025年上半年核心OTA业务收入同比增16%，受益于暑期住宿业务增长，运营利润率同比上升约2个百分点。维持"买入"评级，目标价升至港元25.50元。

• 金融行业：交银国际看好结构性政策导向机遇，建议均衡配置兼顾防御与弹性的品种。强调社融多增趋势对银行业的正向影响（8月数据验证）。

宏观展望

李少金指出，尽管金融环境复杂多变，但中国在优化存量、提质增效过程中，释放出新的投资机会。9月美联储会议需重点关注其"特朗普风险"预期管理。海外市场保持谨慎，建议规避美元资产波动影响。

重点提示

• 竞价市况更新显示主要商品价格波动不大，布伦特原油呈上涨趋势。
• 业绩预期尤为强劲的领域：医药板块（翰森制药、中国生物）与新型科技企业（奇富科技、网易云音乐）值得关注。

总结要点：关键词围绕二季度医药创新、互联网复苏、宏观市场预期三个维度展开。重点企业业绩指引向好，部分基本面较强的个股进行了业绩上调预估。未来动能将取决于政策落地速度与市场微观结构改善。