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AI应用带动推理算力需求，看好ASIC行业厂商发展

核心内容

随着AI技术的快速发展，AI推理成本显著下降，推动了AI应用的爆发式增长。ASIC作为高性价比的算力解决方案，因其定制化设计和高能效表现，有望在AI推理算力需求增长中占据重要地位。北美云厂商如谷歌、亚马逊、微软、Meta已积极布局ASIC，并实现规模化生产。此外，OpenAI等模型厂商也计划布局ASIC，未来有望进入量产阶段。

主要观点

1. 推理成本快速下降

   • 自ChatGPT3发布以来，大语言模型的推理成本以指数级下降，单美元可生成的token数量持续增长。
   • 推理算法的升级（如强化学习、MOE等）进一步提升了模型性能，推动了更多算力需求。
   • ASIC的定制化设计能有效降低单位算力成本，提升效率，同时降低功耗。

2. 云厂商加大ASIC布局

   • 谷歌TPU、亚马逊Trainium与Inferentia、微软Maia、Meta MTIA等ASIC产品已实现规模化生产。
   • TPU在2024年全球ASIC市场占据74%的市场份额，销售额预计在60~90亿美元。
   • 亚马逊Trainium2出货量增长迅猛，2024年年增率突破200%，预计2025年出货量增长70%以上。
   • Meta预计2026年推出用于训练的ASIC，微软Maia100已采用5nm制程，具备高性能与高带宽。

3. ASIC带动产业链升级

   • ASIC的普及将推动以太网交换芯片、白盒交换机、AEC（有源电缆）和PCB厂商受益。
   • 白盒交换机因软硬件解耦，提高数据中心运维效率，Arista在10G以上交换机市场占有率已超过思科。
   • AEC因短距离高速传输优势，成为AI组网的重要替代方案，预计2028年市场规模将达28亿美元，其中AEC增速最快。
   • ASIC的多die封装技术推动了封装基板需求增长，高速通信对PCB提出更高要求，推动18层+板、HDI及封装基板的市场增长。

关键信息

• 推理成本：从2021年百万token成本60美元，降至2024年0.06美元。
• ASIC设计服务公司：博通、Marvell、世芯、联发科、创意电子等为主要参与者，其中博通2024年AI收入达122亿美元，同比增长220%。
• 以太网交换芯片：博通、Marvell等商用芯片厂商有望受益于白盒交换机市场增长。
• AEC厂商：Credo在AEC市场具备先发优势，立讯精密、瑞可达、博创科技等国内厂商也在积极布局。
• PCB厂商：沪电股份、生益科技、联瑞新材、兴森科技等有望受益于ASIC带来的高速通信需求。

投资建议

• ASIC设计服务公司：建议关注博通、世芯、联发科、翱捷科技、芯原股份、创意电子、Marvell。
• 以太网交换机与芯片厂商：Arista、博通、天弘科技、智邦、Marvell。
• AEC厂商：Credo、立讯精密，建议关注Astera Lab、Marvell、瑞可达、博创科技。
• PCB厂商：沪电股份、生益科技、联瑞新材、兴森科技等。

风险提示

• AI进展不及预期：可能影响模型应用需求及ASIC市场发展。
• 行业竞争加剧：随着更多厂商进入AI领域，竞争压力可能上升。
• 下游需求不及预期：云厂商资本开支收缩可能影响ASIC相关厂商的业绩表现。

行业投资评级说明

• 买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上。
• 增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘5%-15%。
• 中性：预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘-5%-5%。
• 减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%以上。

特别声明

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