20240830-浙商证券-盐湖股份-000792.SZ-盐湖股份中报点评_项目稳步推进_五矿战略合作可期_4页_448kb

盐湖股份（000792）的2024年半年度报告显示，公司上半年营收为724亿元，同比下降273%；归母净利润221亿元，同比下降566%，主要受新能源行业整体下滑影响，但第二季度（Q2）业绩环比显著改善，Q2营收451亿元，环比增长657%，归母净利润128亿元，环比增长368%。

钾肥业务方面，公司2024年上半年氯化钾产量达2255万吨，同比增长107%，销量2237万吨，同比增长46%。钾肥收入534亿元，毛利率53.5%。Q2钾肥价格反弹，得益于港口库存下降和复合肥需求释放，合同价格273美元/吨（CFR）预计支撑未来价格，下行空间有限。

碳酸锂业务表现稳健，产量19万吨，同比增长342%，销量2万吨，同比增长350%。上半年平均售价94万元/吨，收入168亿元，毛利率60.2%。但由于新能源汽车销量放缓，锂需求增长不及供给，导致锂价低迷，公司仍保持一定盈利能力。

公司与五矿集团达成战略合作，计划共建世界级盐湖产业基地。五矿集团资源较强，此举可能带来控股股东变更，有助于提升公司成长潜力。

自有4万吨锂盐项目进展顺利，成本控制优化率约14.58%，主工艺装置完成关键节点，进一步强化盐湖提锂龙头地位。

盈利预测显示，公司2024-2026年归母净利润预计474亿元、522亿元、667亿元，同比增速分别为-401%、+100%、+279%。当前PE为168倍至119倍，维持买入评级。风险包括新能源汽车销售不及预期、项目推进延迟以及锂价大幅波动。