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Yum Cha 飲茶 2016年3月23日总结

核心内容概览

本文档是一份关于港股股票分析的报告，主要聚焦于Cowell e Holdings（1415.HK）及多家其他公司的财务表现、市场预期和投资建议。报告包含市场指数、数据发布、研究笔记、财务数据、盈利预测、现金流、资产负债表及行业对比等信息。

主要观点与关键信息

市场指数

• Hang Seng Index: 20,666.8，下跌0.1%
• HSCEI: 8,900.2，下跌0.3%
• Shanghai COMP: 2,999.4，下跌0.6%
• Shenzhen COMP: 1,880.8，下跌0.3%
• Gold: 1,248.3，上涨0.4%
• Crude Oil, WTI: 41.5，上涨0.2%
• Crude Oil, BRENT: 41.8，上涨0.6%
• HIBOR, 3-M: 0.6，上涨0.4%
• SHIBOR, 3-M: 2.8，上涨0.1%
• RMB/USD: 6.5，上涨0.1%

数据发布

• MNI Consumer Sentiment（3月21-25日）
• Bloomberg Mar. China Economic（3月21-25日）
• China January Property Prices（3月21-25日）

投资研究笔记

Cowell e Holdings [1415.HK]

• 2015年业绩：净利润为60.7百万美元，高于预期；收入980.2百万美元，同比增长10.6%。
• 增长潜力：来自高分辨率相机模块（CMs）和后置CMs，具有更高的售价和毛利率。
• 市场份额：目前是其最大客户唯一的CM供应商，生产规模可扩展，使其在利用率和盈利能力上优于同行。
• 2016年和2017年盈利预测：预计净收入增长11.1%和11.3%，分别达到67.4百万美元和75.0百万美元。
• 估值：当前估值为4.8倍2016年市盈率（PER），与同行相比仍属合理。
• 目标价：HK$3.79，较当前股价上涨25.6%。
• 其他信息：
  • 2016年资本支出约39百万美元，低于原预期。
  • 公司处于净现金状态，未宣布最终股息，以支持新CEO的策略执行。
  • 新产品路线图和公司战略将在今年晚些时候发布，可能为长期投资者提供重新评估机会。

China Medical System [0867.HK]

• 2015年业绩：收入增长20.7%，核心净利润增长20.4%。
• 未来增长：核心产品增长将放缓，新产品的引入将成为未来增长的关键。
• 2016年核心每股收益（EPS）增长预期：40.3%。
• 投资评级：维持BUY，目标价不变为HK$14.29。
• 目标价暗示：2016年和2017年市盈率分别为21.4倍和18.0倍。

Shandong Weigao [1066.HK]

• 2015年业绩：收入和核心净利润均符合预期。
• 2016年增长目标：收入增长约12%，净利润增长17.7%。
• 投资评级：维持BUY，目标价为HK$6.78。
• 目标价暗示：2016年和2017年市盈率分别为19.0倍和16.1倍。

CTCM [0570.HK]

• 市场反应：市场对TCM成品药业务增长停滞反应过度。
• 收入预期：2016年收入预计翻倍，2017年增长14.5%。
• 核心EPS增长：2016年预计增长93.2%，2017年增长16.1%。
• 投资评级：维持BUY，目标价调整为HK$5.45。
• 目标价暗示：2016年和2017年市盈率分别为16.2倍和14.0倍。

CSCI [3311.HK]

• 2015年业绩：净利润增长超过20%，并维持2016年超过20%的利润增长指引。
• 经营现金流：2015年为净流入，预计未来几年仍将保持。
• 投资评级：维持BUY，目标价调整为HK$16.50。
• 目标价暗示：2016年市盈率13.1倍，2016年市盈率9.5%的加权平均资本成本（WACC），终端增长率为2%。

China Aircraft Leasing [1848.HK]

• 2015年净增长：仅增长10%，因其他收入增长仅6%。
• 未来预期：预计2016年实现净收入超过HK$500百万，增长31.5%。
• 市盈率：10.2倍2016年市盈率，估值较低。

财务摘要

财务数据（单位：百万美元）

财务指标

• 净利润率：2015年为6.2%，2016年预计6.3%，2017年预计6.2%。
• 每股收益（EPS）：2015年为0.07美元，2016年预计0.08美元，2017年预计0.09美元。
• 股息率（DPS）：2016年为$0.012，2017年为$0.018。
• 市盈率（PER）：2016年为4.8倍，2017年为4.3倍。
• 市净率（PBR）：2016年为0.9倍，2017年为0.8倍。
• 自由现金流收益率（FCF Yield）：2016年为1.54%，2017年为2.01%。

行业对比（部分）

投资亮点

• 2015年业绩表现：净利润高于预期，收入增长显著。
• ASP驱动增长：2016年预计因ASP上涨和客户扩展实现收入增长。
• 产品多样化：新CEO推动产品组合扩展和客户多元化。
• 盈利上调：2016年和2017年净利润预测分别上调14.8%和9.5%。
• 估值合理：尽管增长放缓，但估值仍具吸引力。

公司基本信息

• 当前股价：HK$3.02
• 目标价：HK$3.79（+25.6%）
• 市值：3.24亿美元
• 流通股：8.32亿股
• 自由浮动：28.8%
• 52周股价范围：HK$2.11 - HK$4.73
• 3个月平均每日收入：2.8百万美元
• 最大股东：主席（45%）
• Hahn & Co.：26%
• 分析师：
  • Mark Po, CFA：高级分析师，电话：(852)3698-6318，邮箱：markpo@chinastock.com.hk
  • Wong Chi Man, CFA：研究主管，电话：(852)3698-6317，邮箱：cmwong@chinastock.com.hk