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沪镍周报总结

核心内容

在2025年9月8日至9月12日期间，沪镍期货市场整体表现较为强势，但呈现震荡走势。尽管宏观面受到美国降息预期的支撑，但供应过剩和需求疲软仍是制约镍价上涨的主要因素。

主要观点

• 沪镍期货震荡运行：主力合约2510在震荡中波动，周内最高反弹至122320元/吨，最低下探至119880元/吨，最终收盘于121980元/吨。
• 市场情绪波动：周初因印尼供应扰动引发市场情绪波动，随后因需求疲软和库存压力回落，但最后在有色板块整体提振下反弹。
• 成交量与持仓变化：市场交投活跃度一般，投资者观望情绪浓厚。主力合约2510周内成交手数达145101手，持仓手数减少9051手，显示市场参与者情绪趋于谨慎。
• 现货市场表现：金川镍现货价格为122650元/吨，升水2250元/吨；SMM电解镍报价为121450元/吨；进口镍均价为120700元/吨；电池级硫酸镍均价为27900元/吨，但镍豆生产硫酸镍利润为-2.3%，显示产业链利润承压。

关键信息

1. 期货市场数据

2. 供应端分析

• 印尼供应情况：印尼动乱已平息，但打击非法采矿活动尚未对产业链造成实质影响。印尼镍矿持续增产，湿法冶炼项目加快投产，推动MHP、高冰镍等中间品供应增加。
• 国内供应情况：国内精炼镍产量维持高位，供应过剩压力较大。镍矿产量及装运稳定，国内到港库存仍处于高位。中间品供应相对偏紧，MHP报价受镍价影响有所下跌。

3. 需求端分析

• 不锈钢需求：需求表现稳定但难言乐观。钢厂结束检修恢复生产，对镍铁采购意愿增强，推动镍铁市场价格小幅回升。不锈钢市场维持震荡走势，韩国对华不锈钢厚板反倾销税落地，欧盟出口扰动仍存。社会库存小幅去化，但现实需求疲弱制约期价上涨。
• 新能源需求：三元电池产量在9月初延续环比与同比小幅上升，新能源领域支撑仍存。但当前补货节点已过，下游成交动向有限。磷酸铁锂电池加速替代，三元材料高镍化进展放缓，对纯镍的实际消费拉动效果不明显。

行情展望

短期内，印尼供应扰动及新能源需求回暖对镍价形成一定支撑，但不锈钢终端需求疲软和全球库存压力仍是主要制约因素。宏观面，美国降息预期升温，美元延续弱势，对以美元计价的镍价形成利好。下周沪镍期货预计将继续维持震荡运行格局。

风险提示

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