20240410-国泰期货-所长早读_78页_20mb

本报告分析总结如下：

报告核心观点主要围绕当前市场行情的关键因素及各板块分析展开：

1. CPI与黄金： 探讨3月份即将发布的CPI数据是否影响黄金当前的强势表现。报告认为，近期金价上涨驱动因素包括央行（中、土、印）增购、地缘政治避险资金流入、以及对冲通胀的需求。尤其强调美国CPI和就业数据若显示通胀压力持续，美元利率上升，可能会使金价回归美元定价逻辑，成为抑制金价上行的关键因素。

2. 板块关注指数：

   • 铁矿石：★★★★ 宏观预期改善，估值上修。理由包括产业层面价格回调后部分矿成本支撑显现，下游铁水产量回升、利润恢复及钢厂提产预期打开原料需求空间；宏观层面PMI数据及商品板块领涨反映市场对通胀预期和海外制造业状况的关注。
   • 锡：★★★★ 提示机构“所长首推”。锡价近期走强受益于宏观情绪共振和基本面偏强驱动。印尼复产不及预期叠加海外需求向好导致外盘去库预期，以及国内缅甸供应收缩预期影响心态。短期看涨但需警惕复产复检和需求兑现逻辑变化带来的调整。

3. 商品研究晨会观点： 报告对多个商品给出观点与策略建议：

   • 工业金属： 铝价逼近成本线，突破2万元/吨，受益于供需边际去库预期和宏观再通胀交易。但优质氧化铝供应端结构性问题依然存在。氧化铝震荡收敛，供需平稳。
   • 能源化工： PP现货主港小幅累库，但利润下滑导致需求谨慎，牌价因此趋弱。聚烯烃仍面临下游弱需求、库存偏高和利润欠佳的困境，市场陷入基差陷阱，趋势压力二季度更显著，维持震荡判断。LLDPE震荡。成本利空下，PTA看空，MEG建议反套。
   • 黑色系： 焦炭、焦煤维持低位震荡，动力煤因需求疲软震荡偏弱。热轧卷板、螺纹钢震荡偏强，但成交改善与未来压力并存。

4. 研报结论： 整体报告倾向于认为，行情受宏观驱动色彩浓厚，黑色产业链部分品种有望阶段性表现，金锡等强宏观关联品种将持续受制于宏观预期变化。多数品种预期震荡格局。