20210621-长安期货-鸡蛋研究报告_基差深贴水_供给增加预期_鸡蛋上方空间料有限_9页

鸡蛋研究报告总结

核心内容

本报告由长安期货有限公司于2021年06月发布，重点分析了鸡蛋现货价格走势、期货市场表现及影响鸡蛋价格的主要因素，包括供给端变化、需求端季节性特点以及生猪价格对鸡蛋价格的传导效应。报告认为，鸡蛋期货在7月中旬后大概率将高位回落，上方空间有限。

主要观点

1. 鸡蛋现货价格走势

• 鸡蛋是主要禽蛋品种，占我国禽蛋总产量的84%，消费以鲜蛋为主，占比达95%。
• 家庭消费为鸡蛋消费的主导力量。
• 鸡蛋价格具有显著的季节性特点，通常春节后价格下跌，清明、五一、端午期间上涨，节后回落，7-8月因产蛋率下降和淘汰鸡集中出栏，价格走高，9月后多走跌。

2. 期货市场表现

• 鸡蛋期货价格受现货影响，但存在贴水或升水10%的波动区间，不能完全依赖现货判断。
• 期货价格反映市场对未来几个月价格的预期，因此需关注供给端变化和季节性因素。
• 鸡蛋期货持仓量较小，约30万手，易受资金影响，短期价格波动较大。

3. 基差走势分析

• 五一后北京鸡蛋价格从4.56元/斤跌至4.1元/斤，期货09合约也高位回落。
• 6月开始期货低位反弹，现货跌而期货涨，基差走弱。
• 截至6月17日，09合约收于4880元/500千克，较6月初上涨200多点。
• 基差已处于深贴水区间（-790元/500千克），后期修复可能性较大。

4. 供给端分析

• 4月蛋鸡存栏降至近年低点，支撑09合约上涨。
• 5月蛋鸡存栏回升，但仍在偏低水平，约为11.89亿只，同比下跌12.37%。
• 6月新开产蛋鸡主要来自1-2月补栏，补栏量环比上升，预计9月供给压力将增大。
• 淘汰鸡价格因生猪价格下跌和天气转热而回落，6月出栏量可能增加，但对存栏影响有限。

5. 需求端分析

• 当前为鸡蛋消费淡季，需求平淡。
• 高温高湿环境不利于鸡蛋储存和运输，下游随销随采，市场流通放缓。
• 预计7月中旬前现货价格仍将维持弱势。

6. 生猪价格对鸡蛋的传导

• 生猪价格持续下跌，预计对鸡蛋价格形成一定利空。
• 生猪与鸡蛋存在替代关系，生猪价格下跌可能导致禽肉需求减少，进而影响淘汰鸡价格和鸡蛋价格。
• 2019年高猪价曾带动禽蛋和禽肉产量增加，形成鸡蛋价格空头格局。

关键信息

• 鸡蛋价格季节性规律：春节后下跌，清明、五一、端午上涨，7-8月走高，9月后回落。
• 供给端变化：蛋鸡存栏在4月降至低点，5月略有回升，但6月新开产蛋鸡数量受1-2月补栏影响，预计9月供给压力增加。
• 期货与现货关系：当前基差处于深贴水区间，后期修复可能较大，但需关注供给端和需求端变化。
• 需求端影响：高温高湿导致鸡蛋流通放缓，需求不足，现货价格在7月中旬前难有明显回升。
• 生猪价格传导：生猪价格持续下跌对鸡蛋形成利空，可能通过影响淘汰鸡价格进一步传导至鸡蛋市场。
• 期货操作建议：7-8月现货季节性走高，但因供给恢复和生猪价格下跌，09合约上方空间有限，逢高沽空策略具备一定安全边际。

总结

综上所述，鸡蛋价格受季节性、供给端及需求端多重因素影响。当前基差处于深贴水区间，供给端在5-6月有所恢复，但9月存栏增加趋势明确。需求端仍偏弱，叠加生猪价格下跌对鸡蛋的利空传导，预计鸡蛋期货09合约在7-8月将面临高位回落压力，上方空间有限。投资者应关注基差修复、供给恢复及需求变化，合理制定交易策略。