20220828-西部证券-日月股份-603218.SH-22年半年报点评_22H1铸件销量同比下滑_H2有望环比改善_8页_355kb

日月股份(603218.SH) 22年半年报总结

核心内容

业绩表现

• 22H1营业收入：20.40亿元，同比下滑18.01%。
• 22H1归母净利润：1.02亿元，同比下滑78.18%。
• 22Q2营业收入：10.59亿元，同比下滑14%，环比增长8%。
• 22Q2归母净利润：0.43亿元，同比下滑78%，环比下降28%。

盈利能力

• 22H1综合毛利率：9.47%，同比下滑17.29个百分点。
• 22H1净利率：5.01%，同比下滑13.82个百分点。
• 盈利能力下降原因：原材料价格上涨、上半年产能利用率偏低。

营运能力

• 存货周转率：2.29次，同比下降0.81次。
• 应收账款周转率：1.69次，同比下降0.40次。
• 固定资产周转率：1.03次，同比下降0.46次。
• 主营业务收现比：114.70%，同比上升28.26个百分点，仍保持健康水平。

偿债能力

• 22H1资产负债率：28.30%，同比上升10.70个百分点。
• 流动比率：2.41，同比下降2.37。
• 速动比率：2.12，同比下降2.30。
• 偿债能力下降原因：借款及应付票据金额增加。

主要观点

行业与市场环境

• 22H1铸件销量下滑：19.18万吨，同比减少17.01%。
• 行业影响因素：上半年风电行业新增装机量较少，国内疫情反复影响。
• H2销量预期：随着风电行业装机旺季来临，公司铸件销量有望环比改善。

产能扩张

• 当前铸造产能：48万吨（截至2022年6月底）。
• 未来产能目标：预计实现70万吨铸造产能及54万吨精加工产能。
• 精加工能力提升：已形成10万吨精加工产能，二期项目完成后将形成54万吨精加工能力。
• 市场拓展：公司积极布局海外市场，如欧洲，以提升市占率和产能利用率。

投资建议

• 评级：维持“增持”。
• 盈利预测调整：调整后2022-2024年归母净利润分别为3.54/7.04/9.03亿元，同比增长分别为-47%、+99%、+28%。
• 预期改善：公司下半年销量有望改善，产能释放将带来规模效应。

关键信息

风险提示

• 风电新增装机量不及预期。
• 原材料价格上涨。
• 产能扩张不及预期。

核心数据汇总

业务结构

• 风电行业收入：16.53亿元，同比下滑17.65%。
• 注塑机行业收入：3.29亿元，同比下滑22.62%。
• 铸件业务收入：19.97亿元，同比下滑19.25%。

财务指标

总结

2022年上半年，日月股份业绩表现不佳，主要受风电行业新增装机量减少及疫情反复影响，导致铸件销量及收入下滑。公司盈利能力下降，主要由于原材料价格上涨和产能利用率偏低。尽管如此，公司预计下半年销量有望环比改善，同时持续推进产能扩张，提升精加工能力，满足客户“一站式”交付需求。根据调整后的盈利预测，公司未来三年归母净利润有望逐步增长，维持“增持”评级。需关注风电装机量、原材料价格及产能扩张进度等风险因素。