20241223-财信证券-固定收益周报_央行再度喊话_利率下行速度放缓_10页_779kb

固定收益周报（1223-1229）

报告日期：2024年12月23日
类型：证券研究报告
分析师：张雯婷

核心观点

央行近期再度与金融机构沟通提醒利率风险，推动资金利率波动，但最终受机构配置需求影响，利率呈现震荡下行趋势。国债、国开债收益率整体下行，信用债走势分化，信用利差被动走阔。

货币市场

• 央行操作：上周公开市场净回笼4302亿元，逆回购投放16783亿元，MLF回笼14500亿元。
• 资金利率：R001收于1.54%，下行91BP；R007收于1.75%，下行158BP。

债券市场

利率债

• 收益率下行：1年期国债收益率收至0.98%，下行178BP；10年期国债收益率收至1.70%，下行75BP。
• 多空因素交织：央行最新沟通稳定市场预期，机构配置需求推动利率再度下行。跨年前无大利空扰动，利率下行趋势或难逆转，但市场波动性将加大。

信用债

• 表现分化：
  • 中短票方面：
    • 收益率下行较大的有7年期AA、AA+、AAA品种，幅度分别为456BP、256BP、256BP。
    • 部分品种收益率上升如3年期AA+及5年期AA+分别上行193BP、149BP。
  • 城投债方面：
    • 收益率下行幅度较大的有5年期AAA、1年期AA+和AAA，幅度分别为206BP、114BP、114BP。
    • 收益率上升幅度较大的有3年期AA+及AA，幅度均为117BP。
• 信用利差走阔：各类企业信用利差整体上行，其中国企公司债上行958BP，城投债信用利差中AAA、AA+、AA级别分别上行791BP、843BP、909BP。

风险提示

• 经济数据超预期
• 房地产销售低迷
• 政策调整超预期

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