20240727-华泰期货-中国盈利系列三_盈利稳定_关注降息驱动弹性空间_7页_636kb

盈利稳定下的结构性变化及宏观展望

1-6月，规模以上工业企业利润总额同比增长35%，利润增速比1-5月加快0.1个百分点，反映出盈利结构的持续改善。分行业看，装备制造业利润增速领先，利润总额同比增长66%，对工业利润增长的贡献超过六成；消费品制造业增速亦显著，利润增长100%。上游行业受益于需求恢复及政策支持，利润降幅明显收窄。此外，企业成本控制效果显现，单位成本有所下降。

从杠杆结构看，整体资产负债率小幅上升，达57.6%，但实体部门尚处于结构性转型过程中，上游采矿业及电热气水供应业的杠杆率表现尤为突出。行业中，制造业杠杆率保持稳定，但制造业利润在行业中的占比进一步提升，达70.9%，预计未来仍有上升空间。

市场方面，中美经济数据共振及央行降息政策稳步推进，有利于改善当前宏观预期。关注重点行业如设备制造和上游资源品的价格弹性，但需警惕短期数据波动及上游价格大幅上涨的风险。