交通运输行业：增长动力更新替代，竞争格局利于头部企业-20190228-联讯证券-22页_1mb

【联讯交运】增长动力更新替代，竞争格局利于头部企业

核心内容概述

本报告分析了2019年快递行业的增长态势、市场集中度变化及消费结构调整。整体来看，快递行业仍处于成长期，增长动力正在从传统电商向移动购物平台转移，同时头部企业凭借更高的增速和更优的服务质量，逐步巩固市场地位。

主要观点

• 行业增速回落，单票收入持续下降：2018年快递行业业务量增长26.6%，收入增长21.8%，终端单票收入整体下降9.1%。预计2019年全年行业增速在25%左右，收入增速在20%左右。
• 市场集中度提升，竞争格局利于头部企业：2018年CR8提升至81.2，CR6提升至72.2，头部企业增速普遍高于行业平均，服务质量与客户满意度同步提升。
• 消费结构小幅调整，移动购物平台增量显著：传统电商平台增速放缓，但移动购物平台如拼多多凭借社交裂变和低价策略，用户规模和订单量快速增长，成为快递行业新增长点。
• 快递行业未来增长动力更新：随着电商渠道下沉、生鲜冷链、大件快递等新兴业务的线上渗透率提升，快递行业仍有较大的发展空间。
• 重点推荐企业：顺丰控股（中高端快递+综合物流）、韵达控股（中低端电商+成本控制）、圆通速递、申通快递（未来龙头潜力）。

关键信息

一、行业增速回落，终端单票收入继续下降

• 2018年行业数据：
  • 业务量：507.1亿件，同比增长26.6%
  • 业务收入：6038.4亿元，同比增长21.8%
• 2019年1月数据（剔除春节因素）：
  • 业务量增速约24.8%
  • 单票收入同比增加5.7%，环比增加17.3%
• 拼多多影响：
  • 包裹占比达25%
  • GMV同比增长233.99%，月活用户持续增长，推动快递行业增长

二、头部企业增速普遍高于行业，竞争格局优化

• 头部企业表现：
  • 顺丰、圆通、申通、韵达业务量增速均高于行业平均水平
  • 顺丰单票收入略有上升，韵达和圆通略有下降
• 市场集中度提升：
  • CR8从2017年的78.7提升至81.2
  • CR6从2017年的66.7提升至72.2
• 竞争格局改善：
  • 头部企业服务质量领先，市场份额持续集中
  • 企业通过重资产运营、自动化分拨、资源整合等方式提升竞争力

三、消费结构调整，移动购物平台贡献显著

• 电商发展特点：
  • 网购需求持续下沉，低线城市和农村市场增长显著
  • 社交电商、拼购模式成为新的增长引擎
• 拼多多表现：
  • 活跃买家数达4.185亿，同比增长1.737亿
  • 日均启动次数、复访天数等用户粘性指标领先
  • 城市月活覆盖率逐步提升，成为快递企业的重要客户

四、未来增长动力与行业展望

• 行业仍处成长期：
  • 增长动力正在从传统电商向移动电商、社交电商、农村电商等新领域转移
  • 新兴业务如生鲜冷链、快运等带来增量空间
• 消费降级影响更大：
  • 消费降级对快递行业的影响大于消费升级
  • 社交电商平台成为快递企业的重要客户群体
• 行业趋势：
  • 龙头企业有望在竞争中进一步扩大市场份额
  • 行业将向垄断竞争格局演进，未来龙头具备更高盈利能力和市场地位

风险提示

• 经济增长低于预期
• 消费增长低于预期
• 快递竞争格局发生恶化

重点推荐

结论

快递行业在2019年仍保持增长，但增速有所放缓，单票收入继续下降，行业进入成长期的中后期。随着消费结构的调整、移动购物平台的崛起以及电商渠道的下沉，行业增长动力正在更新替代。头部企业在集中度提升、服务质量优化、成本控制能力增强等多重因素下，有望在未来占据更大市场份额，成为行业龙头。