20240101-中财期货-橡胶投资策略周报_减产发酵和事件利多_天胶供给扰动明显_8页_1mb

天然橡胶市场分析：短期冲高与多头思路

核心观点

• 行情研判：短期橡胶价格冲高，操作建议多头思路，核心逻辑为全球天胶缩量、原料支撑及极端事件利多共振。

逻辑驱动因素

1. 全球天胶缩量

   • 外盘TSR20期货大涨（尤其是1月合约），反映全球天胶供应收紧。
   • 泰国南部洪水及东北部低温减少原料产出，加工厂原料库存不足1月，导致利润倒挂（20号胶、烟片胶生产亏损扩大）。
   • 海南产区冬储备货未结束，胶水收购价维持高位，国产胶供应趋紧。

2. 局部事件利多

   • 山东青岛保税区仓库火灾（涉20号胶仓单88张），直接提振20号胶价格。
   • 泰国原料价格大幅上涨（烟胶片、胶水、杯胶均价较上周涨超200%）。

3. 库存与基差

   • 天胶仓单总量降至历年低位（165万吨），对24年非标价差回归支撑不足，长周期压制作用弱。
   • 库存季节性小幅波动，青岛保税区库存微增，外库库存降幅收窄。

4. 需求与开工

   • 终端需求短期弱势（轮胎开工率小幅下降），短期非主要矛盾，但中长期需求变化需关注汽车销量及重卡市场数据。
   • 部分工厂检修停产，国内轮胎出口数据支撑需求预期。

风险提示

1. 供需风险
   • 厄尔尼诺发展、产区物候异常（如天气灾害）、青岛库存拐点、收储政策落地情况、红海事件持续性及NR仓单变化。
2. 市场风险
   • 天胶供给扰动缓解或需求疲软可能打破当前多头逻辑。

重点关注

• 短期：外盘价格走势、山东仓库火灾后续影响、泰国原料库存与出口订单进度。
• 中长期：产区物候条件、厄尔尼诺对供给的影响、青岛港口库存拐点及终端需求恢复情况。