20180105-英皇证券_香港_-2018年第一季度投资策略_业绩期炒作_恒指续寻顶_47页_1mb

英皇證券2018年第一季度投資策略總結

核心內容

英皇證券對2018年港股行情持謹慎偏樂觀態度，認為全球經濟同步增長及港股估值相對低是支持市場上行的主要因素。同時，中國改革開放40週年及十九大開局，加上香港大型基建開通，預期市場樂觀情緒將增強。預計恒指將在28,000點至36,000點之間震荡，並有望創下2007年以來的歷史新高。

主要觀點

• 港股：2018年第一季將圍繞績優股炒作，恒指或尋頂。北水因素支持港股估值上調，內房和汽車板塊表現強勁，部分盈喜股值得關注。
• A股：市場預期貨幣政策過緊有所放緩，但A股仍處於窄幅波動。2018年6月入摩後，股改或將發生，預期A股將補漲。
• 美股：處於歷史高位，但稅改炒作已有所消化，預期會有回調，這將影響全球股市波動。長期利率仍低企，短期利率可能上行。
• 全球經濟：2017年新興市場及成熟市場表現追趕美股，反映經濟狀況改善。
• 環保產業：作為三大攻堅戰之一，預計2018年將進入強監管狀態，環保板塊存在估值見低的機會。
• 同股不同權機制：港交所將容許新經濟企業以同股不同權架構上市，有利於吸引更多創新企業赴港上市。

2018年第一季投資主題與板塊

畅旺銷情

• 內房：銷售目標仍有提升15%-20%的潛力，估值上調機遇。
• 汽車：吉利、華晨、正通等車廠推新車款，預期表現強勁。

長線增長潛力

• 科技：騰訊為長線生態發展的最大受惠者之一。
• 醫藥：石藥、金斯瑞等公司具備創新藥物研發能力。
• 環保：北控清潔能源等公司受益於政策支持。
• 教育：睿見教育等公司受益於新增學額及持續增長的新生人數。

追落後

• 石油：中海油、中海油服受益於國際油價回穩。
• 電訊：聯通受惠於引入民間資本及5G概念催化。
• 基建：中交建、中鐵等公司預期有重組機會。

經營環境或自身營運改善

• 中港金融：建行、恆生等銀行股估值較同業吸引。
• 澳賭：金沙受益於澳賭回暖。
• 航運：中遠海控運價回穩。
• 內需：蒙牛因企業整頓成效，估值具吸引力。

混改及政策利好

• 預期2018年推出第三批混改試點，涉及鐵路、石油、電力、軍工等行業。
• 政策利好包括新能源車免置稅、煤改氣、人工智能、以房養老等。

明星半新股

• 閱文（閱讀平台、IP管理）及眾安在綫（網上保險）表現優異，具備增長潛力。

潛在恆指新貴

股份推介

建行 (939.HK)

• 業務：商業銀行、投資銀行
• 投資亮點：
  1. 壤帳隨經濟改善，純利增速料加快
  2. 市帳率0.9倍，估值較同業吸引
  3. 相對恆指和同業，有追落後空間
• 建議：現價買入，目標價：HK$8.70，止虧價：HK$6.40

聯通 (762.HK)

• 業務：電訊
• 投資亮點：
  1. 已引入民間資本，營運效益改善潛力大
  2. 5G概念於2018年加快催化
  3. EV / EBITDA 預測較過去3年高位仍有15%折讓，估值具吸引力
• 建議：現價買入，目標價：HK$12.50，止虧價：HK$9.20

結論

2018年第一季港股及A股將受到多種因素影響，包括經濟數據、政策動向及市場情緒。恒指有望創新高，A股窄幅波動，美股可能因稅改及加息而波動。投資者應關注內房、汽車、科技、醫藥、環保、教育等板塊，並留意混改及政策利好。同時，同股不同權機制的啟動將提升港股的吸引力。