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国泰君安期货商品研究晨报-黑色系列总结

核心内容概述

本报告为2022年5月5日的国泰君安期货商品研究晨报，聚焦于黑色系列商品，包括铁矿石、螺纹钢、热轧卷板、硅铁、锰硅、焦炭、焦煤和动力煤。整体来看，黑色产业链在五一假期期间表现出内外分化、供需变化和情绪波动的特征，多数品种呈现偏弱或宽幅震荡走势。

各品种分析

铁矿石

• 趋势强度：-1（偏弱）
• 基本面：
  • 假期外盘走弱，对节后价格形成压制。
  • 国内钢厂复产积极性上升，铁水产量增加，港口库存持续下降。
  • 但终端需求受疫情影响，成材库存被动积累，利润下行。
• 观点：
  • 尽管供需面改善，但下游需求受压制，整体偏弱震荡。

螺纹钢 & 热轧卷板

• 趋势强度：0（中性）
• 基本面：
  • 假期内外表现分化，国内部分成品材上涨，外盘下跌。
  • 钢材市场分歧较大，物流和终端需求仍受压制。
  • 政策端利好频出，提振市场信心，但现实与预期的分化持续。
• 观点：
  • 钢材市场维持宽幅震荡格局，短期内情绪波动较大。

硅铁 & 锰硅

• 趋势强度：-1（硅铁偏弱）；0（锰硅中性）
• 基本面：
  • 硅铁周需求环比下降0.45%，供应维持高位，供需宽松。
  • 锰硅需求受粗钢平控目标影响，面临上限约束。
  • 硅铁利润较高，成本有下移空间，但供需宽松与高利润背离，价格有走弱趋势。
  • 锰硅部分主产地面临亏损压力，成本下移空间有限。
• 观点：
  • 硅铁短期震荡下跌，锰硅在成本线附近宽幅震荡。

焦炭 & 焦煤

• 趋势强度：0（中性）
• 基本面：
  • 焦炭和焦煤供需缺口收缩，港口库存下降。
  • 焦企限产问题缓解，出货顺畅，钢厂库存增加。
  • 市场情绪转向对终端需求兑现的考证。
• 观点：
  • 焦炭和焦煤价格将维持宽幅震荡，终端需求兑现是关键。

动力煤

• 趋势强度：0（中性）
• 基本面：
  • 保供限价政策持续发力，市场观望情绪浓厚。
  • 产地和港口价格维持区间震荡，多空博弈明显。
• 观点：
  • 动力煤价格将维持区间震荡，短期受疫情和政策影响，中期需关注地产和汇率因素。

玻璃

• 趋势强度：-1（偏弱）
• 基本面：
  • 现货市场价格偏弱，局部价格下调。
  • 需求受疫情和地产疲软压制，交投清淡。
• 观点：
  • 短线反弹难以持续，后期仍有下行压力。09合约下方支撑1700-1750，中期压力2400、3200。

关键信息汇总

• 铁矿石：假期外盘走弱，国内钢厂复产带动库存下降，但终端需求受压制，整体偏弱震荡。
• 螺纹钢 & 热轧卷板：假期内外表现分化，市场情绪波动，供需矛盾不明显，维持宽幅震荡。
• 硅铁：供需宽松，成本下移空间大，高利润与宽松供需背离，价格有进一步走弱趋势。
• 锰硅：成本支撑下宽幅震荡，部分主产地亏损，主动减产，基本面驱动有限。
• 焦炭 & 焦煤：供需缺口收缩，市场情绪转向对终端需求的验证，价格以宽幅震荡为主。
• 动力煤：保供限价政策持续，市场多空博弈，维持区间震荡。
• 玻璃：短线反弹难持续，后期仍有压力，短期支撑在1700-1750，中期压力在2400、3200。

总体市场展望

黑色产业链整体呈现偏弱或震荡走势，主要受以下因素影响：

• 疫情：对物流和终端需求造成持续压制。
• 政策：保供限价、粗钢压减政策等对市场形成压制或支撑。
• 需求预期：地产市场复苏预期与实际表现不一致，影响市场信心。
• 成本端：煤焦价格走弱，对硅铁、锰硅等品种形成下行压力。
• 情绪波动：市场情绪受宏观政策和基本面因素共同影响，波动较大。

投资建议

• 铁矿石：短期偏弱震荡，关注外盘走势和终端需求释放。
• 螺纹钢 & 热轧卷板：维持宽幅震荡，需关注政策和疫情对需求的影响。
• 硅铁：短期震荡下跌，关注成本下移与供需宽松的叠加效应。
• 锰硅：成本支撑下宽幅震荡，关注主产地亏损与减产情况。
• 焦炭 & 焦煤：关注终端需求兑现情况，维持宽幅震荡。
• 动力煤：区间震荡为主，需关注地产和汇率的后续变化。
• 玻璃：短期偏弱，后期仍有下行压力，建议以支撑位操作。

风险提示

• 市场有波动性，投资者需关注疫情、政策、宏观经济等多重因素。
• 投资决策应基于自身风险承受能力，不构成具体操作建议。
• 报告信息来源于公开渠道，不保证其准确性或完整性。

免责声明

本报告内容仅供参考，不构成具体投资建议。投资者应自行判断并承担投资风险。报告内容可能因市场变化而调整，恕不另行通知。