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国泰君安期货商品研究晨报-黑色系列总结

核心内容概述

本报告为2022年5月24日国泰君安期货发布的黑色系列商品晨报，涵盖了铁矿石、螺纹钢、热轧卷板、硅铁、锰硅、焦炭、焦煤、动力煤和玻璃等品种的市场分析与投资建议。整体来看，市场受疫情、政策、供需关系及宏观经济环境影响，多数品种呈现震荡或偏弱走势，部分品种因成本支撑或政策利好有所反弹。

各品种主要观点与关键信息

铁矿石

• 基本面跟踪：

  • 期货价格：昨日收盘价863.5元/吨，涨跌幅4.41%。
  • 港口库存：全国45个港口进口铁矿库存环比下降437.33万吨，日均疏港量上升。
  • 现货价格：卡粉、PB、金布巴、超特等进口矿价格均上涨，国产矿部分价格小幅回升。
  • 价差：基差上升，12209-12301价差扩大，卡粉-PB价差缩小。

• 趋势强度：0（中性）

• 观点及建议：

  • 钢厂复产带动铁水产量回升，港口库存下降，供需改善。
  • 但成材端库存积累、利润下行，压制铁矿石上行空间。
  • 印度出口关税提升推动价格反弹，但情绪影响有限。
  • 建议关注成材弱势对铁矿石的压制，短期震荡反复。

螺纹钢 & 热轧卷板

• 基本面跟踪：

  • 期货价格：RB2210收4604元/吨（-0.15%），HC2210收4731元/吨（-0.34%）。
  • 产量数据：螺纹钢和热卷产量均下降，五大品种合计产量下降。
  • 库存数据：螺纹钢、热卷库存持续下降，总库存下降。
  • 价差：基差上升，近远月价差稳定，跨品种价差有所缩小。

• 趋势强度：0（中性）

• 观点及建议：

  • 钢厂库存压力未缓解，电炉减产影响产量。
  • 疫情、地产疲软压制终端需求，供需矛盾持续。
  • 现货疲弱但政策利好阶段性限制下行空间。
  • 建议震荡反复，关注市场情绪与基本面的共振。

硅铁 & 锰硅

• 基本面跟踪：

  • 期货价格：硅铁209收8772元/吨（-60元），硅铁301收8602元/吨（-22元）；锰硅209收8408元/吨（+140元），锰硅301收8226元/吨（+108元）。
  • 开工率：硅铁开工率下降0.4%，锰硅开工率下降8.68%。
  • 价差：期现价差为负，近远月价差扩大，跨品种价差缩小。

• 趋势强度：0（中性）

• 观点及建议：

  • 双硅基本面驱动不足，库存有所累积。
  • 部分主产地受能耗双控影响，成本支撑明显。
  • 下游钢材利润低迷，需求增量有限。
  • 市场情绪波动较大，建议观望，短期宽幅震荡。

焦炭 & 焦煤

• 基本面跟踪：

  • 期货价格：焦煤J2209收2567元/吨（-10元），焦炭J2209收3370元/吨（-46元）。
  • 港口报价：北方港口焦煤报价维持稳定，策克口岸计划恢复通关。
  • 持仓变动：焦煤多头增仓841手，空头增仓1827手；焦炭多头增仓500手，空头增仓860手。

• 趋势强度：0（中性）

• 观点及建议：

  • 焦炭供需逐步好转，累库压力缓解。
  • 焦煤供应回升，库存高位，供需宽松。
  • 政策扰动及终端利润低迷，抑制价格反弹。
  • 建议以宽幅震荡对待，关注终端需求变化。

动力煤

• 基本面跟踪：

  • 期货价格：ZC209收852元/吨（+7元）。
  • 港口报价：南方港口动力煤价格维持稳定，国内坑口价略有上涨。
  • 持仓变动：多头增仓0手，空头减仓16手。

• 趋势强度：0（中性）

• 观点及建议：

  • 现货市场趋稳，价格偏强运行。
  • 供应端受保供政策影响，市场煤供应偏紧。
  • 需求端火电需求有望好转，支撑煤价。
  • 建议区间震荡，关注政策对价格上限的限制。

玻璃

• 基本面跟踪：

  • 期货价格：FG209收1771元/吨（-2.37%）。
  • 价差：09合约基差39元，09-01合约价差为0元。
  • 现货价格：沙河、湖北、浙江等地市场价下调或稳中有降。

• 趋势强度：-1（偏弱）

• 观点及建议：

  • 市场仍偏弱，部分厂家及贸易商库存压力较大。
  • 估值偏低，需关注地产市场改善及汇率压力缓解。
  • 09合约下方支撑1600-1650元/吨，中期压力1900、2400元/吨。
  • 建议短期观望，关注旺季预期与地产市场变化。

总体市场环境

• 疫情对终端需求持续压制，尤其是地产市场疲软。
• 政策因素对焦炭、焦煤、动力煤等品种影响明显，抑制价格反弹。
• 成材端库存积累，利润下行，压制黑色系列商品走势。
• 市场情绪波动较大，部分品种因成本支撑或政策利好出现阶段性反弹。
• 建议投资者以震荡思路对待多数品种，关注政策与需求变化。

投资建议总结

• 铁矿石：震荡反复，关注成材需求及政策影响。
• 螺纹钢 & 热轧卷板：中性偏弱，供需矛盾持续，短期震荡。
• 硅铁 & 锰硅：观望为主，成本支撑明显，基本面驱动不足。
• 焦炭 & 焦煤：震荡下行，政策扰动与终端利润低迷压制走势。
• 动力煤：区间震荡，现货趋稳，但政策限制价格上限。
• 玻璃：短期偏弱，需等待地产市场改善与汇率压力缓解。

其他重要信息

• 报告由国泰君安期货产业服务研究所及金融衍生品研究所发布。
• 投资者需注意市场风险，本报告不构成具体投资建议，仅供专业投资者参考。
• 报告内容可能根据市场变化进行调整，投资者应自行关注更新。