20240106-华创证券-华创医药投资观点_研究专题周周谈·第59期_RDN开启高血压治疗新时代_29页_2mb

华创证券医药生物行业研究总结

板块表现

1. 本周行情回顾

   • 中信医药指数本周下跌3.21%，跑输沪深300指数0.24个百分点，在行业中排名靠后。
   • 涨幅前十：倍益康、生物谷、ST天圣、九安医疗、启迪药业等，多集中于创新药/器械板块。
   • 跌幅前十：赛诺医疗、华东医药、通策医疗、奕瑞科技、皓元医药等，受前期涨幅较大或行业扰动影响。

2. 行业整体观点

   • 当前估值处于历史低位，非医药基金配置比例较低，疫情低基数下行业有望在低基数上实现高增速。
   • 长期看好业绩驱动型医药牛，建议聚焦创新药、医疗器械、中药、医疗服务等领域。

板块重点推荐

1. 创新药

   • 趋势：从“me-too”向“best-in-class”转型，强调产品差异化与国际管线落地。
   • 关注标的：恒瑞、百济、信达、康方、诺诚健华等。

2. 医疗器械

   • 高值耗材：骨科（春立医疗、威高骨科）、电生理（惠泰医疗、微电生理）。
   • IVD：迪瑞医疗、普门科技、新产业（受益集采弹性与高增长）。
   • 医疗设备：澳华内镜、开立医疗、迈瑞医疗（国产替代+疫情更新需求）。
   • 低值耗材：维力医疗、振德医疗（低估值高增长）。

3. 中药

   • 短线：基药目录潜在重启、国企改革标的（昆药、太极、东阿阿胶）。
   • 长线：老龄化+OTC龙头（片仔癀、同仁堂）、高分红品种（羚锐、江中药业）。

4. 医疗服务

   • 推荐：固生堂（中医复制龙头）、普瑞眼科、华厦眼科（民营医疗扩张受益）。
   • 药房：老百姓、益丰药房（门诊统筹受益），大参林、漱玉平民（下沉渠道优势）。

本周关注：RDN技术进展

• 技术概述：肾动脉去交感神经消融术，通过阻断交感神经降低血压，适用于难治性高血压。
• 市场前景：全球RDN市场规模预计2026年达50亿美元，2032年超424亿美元。中国RDN手术量有望2032年达67万台，市场占比约34%。
• 研发进展：
  • 美敦力、ReCor、百心安等产品获FDA/Breakthrough认定，进入注册阶段。
  • 标的公司：百心安（多电极RDN）、康沣生物（冷冻消融）、润迈德（机器人辅助平台）。

行业热点简述

1. 县域医共体建设：推进紧密型县域医疗整合，利好基层医疗服务标的。
2. 医保目录调整：新增126种药品，平均降价61.7%，短期减负超400亿，利好仿制药与创新药企业。
3. 早期癌症筛查：北大启动泛癌种早筛项目，推动体外诊断技术（IVD）国产化需求。

风险提示 | |

• 集采/医保控费：超预期政策可能压缩利润空间。
• 价格谈判：创新药若降价幅度超出预期，影响企业估值。
• 需求恢复：门诊量恢复不及预期，药房板块拐点可能延迟。