20241027-国海证券-海外消费行业周更新_爱马仕中国区增长放缓_业绩疲态已显_5页_296kb

海外消费行业分析报告（国海证券）

市场动态

近期海外市场表现分化，恒生消费指数波动1.0-3%，标普500可选消费板块则出现较大波动，部分股票涨幅超2000%，跌幅超1000%。市场情绪受区域消费疲软及行业结构性调整影响，李宁、安踏等品牌表现承压。

企业表现

• 爱马仕
  Q3销售额虽同比增长113%，但增速较上季度放缓，亚太市场占比下降，中国门店客流量下降，但客单价提升以缓解压力。集团继续加大中国市场投资，计划开设新门店。
• 开云集团
  Q3销售额下滑16%，尤其中国大陆市场影响显著，高管预计2024年利润将为2016年以来最低。海外消费热度下降，中国游客赴日消费减少，导致日本奢侈品市场吸引力减弱。
• 宝洁
  大中华区有机销售额同比下降15%，主要由SK-II衰落及护肤品类市场萎缩所致。

细分领域动态

• 奢侈品：主要品牌增速普遍放缓，国内市场成为主要拖累因素。部分品牌通过关店、人事调整优化资源，但海外扩张遇冷。
• 运动品牌：特步、李宁表现分化，李宁电商业务增长，线下折扣增加库存压力；特步主品牌零售销售中单位数增长，索康尼增速超50%。
• 其他消费：HOKA销售额大增347%，宝洁、欧莱雅等日用品企业在某些地区市场低迷，中国市场成为重点压力源。

风险提示

需求疲软、原材料价格波动、产能扩张不及预期、国际贸易不确定性及竞争加剧是重点风险。

总结

2024年第三季度，海外市场消费复苏分化，奢侈品、零售及运动品牌业绩波动明显。中国市场对奢侈品牌的拉动作用减弱，普通消费品表现则因价格压力较大而承压，品牌需通过优化渠道、海外扩张及产品创新来平衡区域市场依赖风险。

国海证券 报告日期：2024年10月27日