20250905-国盛证券-煤炭2025中报总结（二）_多角度财报解析_18页_2mb

煤炭行业专题研究

财务状况概要

• 现金储备：截至2025H1末，账面净现金排名前五的是中国神华、晋控煤业、中煤能源、潞安环能、陕西煤业。
• 分红能力：中国神华、潞安环能、晋控煤业、中煤能源、开滦股份在账面净现金与净利润年化比值中表现最佳。
• 负债情况：多数样本企业资产负债率低于行业平均（60.6%），排名前五的是晋控煤业、电投能源、中国神华、上海能源、恒源煤电。
• 资本负债率：晋控煤业、潞安环能、中国神华、陕西煤业、恒源煤电债务压力最小。

专项储备情况

• 增长：中国神华、陕西煤业、伊泰B股等26家企业专项储备净增额度较大。
• 绝对金额：中国神华、陕西煤业、潞安环能、中煤能源、兖矿能源储备额领先。
• 储备/净利润：潞安环能、平煤股份、淮北矿业、昊华能源、晋控煤业表现突出。
• 储备/产量：潞安环能、淮北矿业、恒源煤电、中国神华、兰花科创最佳。

预计负债分析

• 净增：陕西煤业、中煤能源、中国神华等五家企业预计负债净增额度最大。
• 绝对额：陕西煤业、兖矿能源、中国神华、中煤能源、淮北矿业负债额度领先。
• 负债/净利润：平煤股份、上海能源、淮北矿业、山煤国际、潞安环能最佳。
• 负债/产量：上海能源、淮北矿业、陕西煤业、开滦股份、恒源煤电最佳。

公司潜力与分红

• 利润释放潜力：昊华能源、伊泰B股、淮北矿业、中国神华、中煤能源潜力较大。
• 分红情况：中国神华、陕西煤业、兖矿能源等企业现金分红金额和比例高，伊泰B股、广汇能源等静态股息率较高。

投资建议

• 推荐：潞安环能、兖矿能源（H+A）、晋控煤业受益弹性大，中煤能源、中国神华值得关注。
• 绩优且弹性标的：陕西煤业、电投能源、淮北矿业、新集能源；兖矿能源、晋控煤业、平煤股份、华阳股份、甘肃能化；昊华能源。
• 重点观察：安源煤业。

风险提示

• 在建矿井投产进度、下游需求、安检力度及统计数据风险。