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中原证券行业研究报告摘要（2024年7月）

日期：2024年7月2日
报告机构：中原证券股份有限公司

一、主要财经数据

1. 制造业PMI指数：6月财新中国制造业PMI录得51.8%，较5月上升0.1个百分点，制造业活动连续两个月处于荣枯线以上，但复苏基础尚不稳固。
2. 房地产市场：6月百城新建住宅平均价格上涨0.15%，同比涨幅达1.5%。
3. 政策动态：内地与港澳人员交流政策调整，自7月10日起为非中国籍港澳永久居民签发来往内地通行证。

二、宏观观点

• 当前经济状态：制造业PMI持平，企业盈利增长放缓，财政收入同比下降，但新“国九条”政策提振资本市场信心。
• 美联储降息预期：PCE通胀持续降温，9月降息25基点概率升至61%，利好全球风险资产。
• A股展望：估值处于近三年低位，市场维持震荡格局，中长期布局机会仍存。

三、重点行业分析

1. 电力及公用事业：发电量维持高增长，水电、新能源装机占比提升，行业估值偏低，建议关注水电、核电板块。
2. 电力市场化改革：政策预期明确，电价改革有望打开空间，专注具有良好护城河的龙头企业。
3. AI与科技行业：生成式AI推动传媒行业转型，光通信、光模块等细分领域需求增长。
4. 消费与制造业：农林牧渔中宠物食品、畜禽养殖板块景气上行，轻工制造受益于出口增长。
5. 机械与设备更新：内需聚焦设备更新，外需关注优势装备出海，包括船舶、工程机械等领域。
6. 有色金属：黄金股受益于机构购金需求，电解铝行业保持高盈利水平。

四、核心观点总结

1. A股市场：预期震荡为主，成长行业（如AI、新能源）与高分红板块并列为投资重点。
2. 制造与消费：国内消费逐步企稳，制造业设备更新与新能源景气度提升。
3. 风险提示：全球衰退、AI相关技术不及预期、原材料价格波动。

五、限售股解禁与市场活跃度

• 近期解禁个股：包括平煤股份、紫金矿业、艾罗能源等多家公司，需关注流通影响。
• 北向资金：配置偏重贵州茅台、比亚迪、紫金矿业等龙头股。

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