第二批科创板半导体公司深度点评：中微安集榜上有名，奏响半导体科创强音_15页_1mb

半导体科创企业深度点评总结

核心内容概述

本文是对2019年第二批科创板半导体企业——中微半导体与安集微电子的深度点评。报告指出，这两家公司代表了我国半导体设备与材料行业的最高水平，其登陆科创板体现了国家对半导体产业发展的高度重视，同时也为资本市场注入了优质资产。

主要观点

• 半导体设备与材料的重要性：半导体设备及材料是半导体产业链的关键环节，尤其是刻蚀机和CMP抛光液，其技术门槛高、市场集中度高，是芯片制造不可或缺的环节。
• 国产替代趋势明显：随着我国半导体产业的快速发展，国产设备和材料正逐步替代进口产品，成为行业发展的关键推动力。
• 研发投入与技术实力：中微半导体和安集微电子均高度重视研发投入，拥有强大的专利体系和核心技术，能够有效应对国际竞争。
• 市场前景广阔：受益于全球半导体产业向中国转移，国内半导体设备与材料企业将迎来更大的市场空间和发展机遇。
• 投资价值凸显：两家公司均具备良好的成长性与盈利能力，代表了国产半导体产业链的佼佼者，长期来看将推动整个半导体板块的价值提升。

关键信息

中微半导体

• 主营业务：等离子体刻蚀设备、MOCVD设备等。
• 技术优势：
  • 刻蚀机技术已达国际先进水平，已应用于65纳米、14纳米、7纳米、5纳米工艺线。
  • MOCVD设备在LED领域占据国内主导地位，已进入国际一线客户供应链。
• 客户结构：
  • 与国际主流晶圆厂（如中芯国际、台积电）及国内主要厂商（如长江存储、华虹宏力）建立了合作关系。
• 财务表现：
  • 2016-2018年营业收入分别为6.10亿、9.72亿、16.39亿。
  • 归母净利从-2.39亿增长至0.91亿。
• 募投项目：
  • 高端半导体扩产升级项目（4亿元）。
  • 技术研发中心建设升级项目（4亿元）。
  • 补充流动资金项目（2亿元）。
• 可比公司：
  • 北方华创、长川科技、晶盛机电等。

安集微电子

• 主营业务：CMP抛光液、光刻胶去除剂等半导体材料。
• 技术优势：
  • CMP抛光液已实现130-28nm技术节点的规模化销售，14nm产品进入客户认证阶段，10-7nm正在研发。
  • 光刻胶去除剂在2016-2018年营收增长显著，占比提升至16.97%。
• 客户结构：
  • 产品应用于国内8英寸和12英寸主流晶圆厂，以及国际主流客户。
• 财务表现：
  • 2016-2018年营业收入从1.97亿元增长至2.48亿元。
  • 归母净利润从0.37亿元增长至0.45亿元。
  • 毛利率稳定在55%以上。
• 募投项目：
  • CMP抛光液生产线扩建（1.2亿元）。
  • 集成电路材料基地建设（0.94亿元）。
  • 集成电路材料研发中心（0.69亿元）。
  • 信息系统升级（0.2亿元）。
• 可比公司：
  • 鼎龙股份、江丰电子、晶瑞股份、江化微、南大光电等。

行业评级及投资策略

• 行业评级：推荐。
• 投资逻辑：
  • 中微半导体与安集微电子是国产半导体设备与材料领域的标杆企业。
  • 两家公司技术实力雄厚，客户结构优质，代表了我国半导体产业链的最高水准。
  • 随着更多高端半导体企业登陆科创板，半导体板块的价值含量和估值中枢将逐步提升。
• 投资建议：长期看好半导体设备与材料行业的发展，建议关注具备核心技术与市场竞争力的企业。

风险提示

1. 市场超预期下跌造成的系统性风险。
2. 我国半导体产业发展不及预期。
3. 科创板公司与对标上市公司不具完全可比性，相关资料仅供参考。
4. 公司募投项目实施进度存在不确定性。

结论

中微半导体与安集微电子的上市标志着我国半导体设备与材料行业的重要突破，两家公司凭借强大的技术实力与市场竞争力，成为国产替代进程中的关键力量。随着半导体产业向中国转移，未来有望涌现更多类似企业，推动整个行业的发展与估值提升。