20250815-宏源期货-宏源棉花周报_等待调整_24页

好的，这是一份来自宏源期货研究所周报的中文总结：

宏源棉花周报总结 – 等待调整 (2025.08.15)

本周棉花市场在美国与中国关税豁免延期及美国农业部(USDA)下调报告的双重因素影响下震荡上行。

核心观点：短期涨幅较大，建议等待调整

市场回顾与展望：

1. 期现价格： 上周内外棉价震荡上涨，基本收复七月末跌幅。郑棉在关税豁免延期提振下逐步上涨并挑战前期高点；美国农业部下调美国棉花产量预期，也助推洲际交易所(ICE)棉花大幅上涨，国内棉花随之走强。
2. ICE棉花： 初步受关税谈判不果打压而下跌，但因产区天气正常缺乏利多，持续下挫；后因USDA 8月报告意外下调美国棉花产量和库存，ICE棉价得以连续上涨，避免了跌势。
3. 郑棉： 关税豁免政策延续提振信心，加之其他农产品和工业品价格上涨，郑棉呈现强势整理，成功“收复失地”，基本站稳七月下旬失地。

基本面分析：

• 供需平衡： USDA 8月报告显著调降全球供需预期。美国单产和库存均远低于预期；中国产量（因天气和技术面未超预期暂未调降）对冲部分短缺；巴西虽中国预期产量调降，但巴西增产不及预期；印度和巴基斯坦库存充足，需增量有限。全球供需预计仍处于收窄状态。
• 国内动态：
  • 新棉上市： 全国新棉交售率基本结束，加工完成率高，销售率已达97.7%，同比提升。新棉产量虽未直接公布，但各项数据表明库存充足。
  • 进口数据： 棉花和棉纱进口量同比均有下降，反映终端需求不振。
  • 下游需求： 布产量和纺织品服装出口均同比下降，服装内需零售额虽有增长但动力有限。纺纱厂原料库存较高，棉纱库存有所增加，开工率逐步回升，利润仍可维持。
  • 库存转移： 商业库存显著下降，而工业库存增加。
• 价差与基差： 1-5价差趋于走强，期货贴水（基差）快速走弱，显示近期基差修复速度较快。

操作建议： 当前棉花期货价格已较快上涨，在USDA利多报告兑现后价格修复基本到位。技术上部分多头资金获利回吐压力存在。短期关注成本支撑和市场盘面的调整需求。需等待外盘指引和国内新棉上市节奏，关注基本面变化及消息面催化。

*免责声明：以上内容供参考，依据报告进行投资产生后果由投资者自负。投资有风险，入市需谨慎。