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文档总结

核心内容概览

本文档为渤海证券研究所发布的晨会报告，涵盖宏观及策略分析、行业专题评述、金融工程研究等内容，旨在为投资者提供市场动态、行业趋势及投资建议。

宏观及策略分析

经济增长与流动性

• 经济增长韧性：2017年第三季度GDP增速为6.8%，显示经济保持稳定增长。
• 政策导向：国家继续推进“防风险、控杠杆”目标，监管趋严。
• 流动性变化：本周货币市场利率继续回落，隔夜和7日Shibor分别降至2.5920%和2.8405%。
• 央行操作：公开市场净投放已达2245亿元，显示央行对市场的呵护。
• 趋势判断：尽管Shibor短期下降，但其波动中枢仍缓慢上行。

外围环境

• 美国市场：非农数据中，时薪超预期增长，但核心CPI低于预期，鹰派加息依据减弱，但年底加息预期仍高。
• 欧元区：经济复苏稳固，但通胀水平限制货币正常化进程。

行业专题评述

节能环保行业

• 市场表现：近5个交易日，环保板块整体跑赢大盘，其中大气治理涨幅最大。
• 个股表现：三聚环保涨幅10.05%，位居首位；渤海股份、津膜科技跌幅居前。
• 估值情况：渤海节能环保板块市盈率（TTM）为37.56倍，相对沪深300溢价率165.44%。
• 投资策略：
  • 短期：关注三季报行情，布局业绩超预期个股。
  • 中长线：建议逢低布局具有估值优势的优质成长股。
  • 推荐股票：清新环境、碧水源、迪森股份、博世科。

电力设备与新能源行业

• 行业动态：
  • 9月份全社会用电量同比增长7.2%。
  • 分布式光伏装机量同比增长超300%，风电装机核准未建项目容量巨大。
• 市场表现：电力设备与新能源行业下跌2.40%，跑输大盘。
• 估值情况：行业估值为38.24倍，相对沪深300溢价率170.25%，略有下降。
• 投资策略：
  • 短期：关注分布式光伏和风电板块增长潜力。
  • 推荐股票：隆基股份、阳光电源、金风科技、汇川技术、英威腾。

金融工程研究

标的市场表现

• 沪深300：窄幅震荡，上涨0.47%，总成交额6314.57亿元，日均成交额下降11.47%。
• 黄金ETF：先扬后抑，下跌0.37%，日均成交额增加37.09%，日内波动加剧。

场外期权交易情况

• 截至2017年10月13日，场外衍生品交易共2793笔，累计初始名义本金816.31亿元。
• 场外期权累计成交1684笔，累计初始名义本金593.22亿元。

隐含波动率分析

• 沪深300：看涨期权隐含波动率上升1.41个百分点，看跌期权上升3.68个百分点，差值扩大至10.27%。
• 黄金ETF：隐含波动率下降0.69个百分点，隐含-实际波动率差值缩小至6.53%。

投资建议

• 沪深300等指数：建议采取跨式组合做多波动率策略。
• 黄金ETF：建议采取跨式组合做多波动率策略，因金价波动性增加。

风险提示

• 节能环保行业：政策落实不及预期、行业竞争加剧致毛利率下滑。
• 电力设备与新能源行业：政策波动风险、宏观经济发展不及预期。
• 金融工程领域：市场波动性变化、政策信号不确定性。

投资评级说明

联系方式

• 渤海证券研究所：
  • 天津：天津市南开区宾水西道8号，邮编300381，电话（022）28451888，传真（022）28451615。
  • 北京：北京市西城区西直门外大街甲143号凯旋大厦A座2层，邮编100086，电话(010) 68104192，传真(010) 68104192。
• 研究所负责人：
  • 张继袖（副所长）
  • 周喜（流动性、战略研究&部门经理）
• 各行业研究团队：
  • 环保行业：张敬华、刘蕾
  • 电力设备与新能源行业：伊晓奕、刘秀峰
  • 金融工程研究：崔健、李元玮
  • 其他团队联系方式详见文档。