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研究所晨报总结（2017年10月20日）

核心内容概述

本报告涵盖了市场指数表现、宏观经济分析、行业动态、公司业绩点评及风险提示等内容，提供了对当前市场环境和重点个股的深入分析。

市场指数表现

• 上证综指：收盘3,370点，跌幅0.34%
• 沪深300：收盘3,931点，跌幅0.33%
• 中小盘指：收盘4,325点，跌幅0.85%
• 创业板指：收盘1,863点，跌幅0.30%
• 国债指数：收盘160.92，微涨0.01%

股指期货表现

• 沪深300：收盘3,931点，跌幅0.33%
• IF1711：收盘3,914点，跌幅0.20%
• IF1803：收盘3,909点，跌幅0.17%
• IF1710：收盘3,923点，跌幅0.08%
• IF1712：收盘3,911点，跌幅0.17%

大宗原材料表现

• 铝：收盘16,150元，跌幅0.43%
• 天然橡胶：收盘13,365元，跌幅1.73%
• 白砂糖：收盘6,220元，跌幅0.72%
• 黄玉米：收盘1,672元，跌幅0.24%
• 阴极铜：收盘54,620元，跌幅0.53%

国际市场指数

• 香港恒生：收盘28,159点
• H股指：收盘2,387点
• 红筹股：收盘2,822点
• 日经225：收盘21,449点
• 道琼斯：收盘23,158点
• 标普500：收盘2,561点
• 纳斯达克：收盘6,624点
• 德国DAX：收盘13,043点
• 法国CAC：收盘5,384点
• 波罗的海：收盘1,566点

宏观分析

三季度经济增速

• 三季度GDP不变价同比+6.8%，较前值回落0.1个百分点，与预测一致
• 中国经济正处于结构转型与动能切换过程中，最终消费表现稳定，第三产业增速高于整体
• 预计四季度GDP增速为+6.7%，全年+6.8%
• 利率倒U型右侧拐点尚未到来，需等待明年年初货币政策落地及实体经济下行压力加大

研发支出纳入GDP核算

• 研发支出纳入GDP核算对经济增速影响不大，2015/16年增速变化均不超过0.1个百分点

9月工业增加值

• 9月工业增加值当月同比+6.6%，较前值反弹，推算环比+8%
• 制造业增加值同比+8.1%，为年内最强
• 采矿业增加值同比-3.8%，电力燃气水生产供应业同比+7.8%

9月社零消费

• 9月社零消费同比+10.3%，高于前值，主要受益于油价上涨和家具类消费增加
• 预计四季度将是年内消费低点，全年累计同比10.2%

固定资产投资

• 1-9月固定资产投资累计同比+7.5%，制造业投资好于去年同期
• 基建投资累计同比+19.8%，地产投资累计同比+8.1%
• 企业盈利改善，制造业投资增速高于去年同期

房地产市场

• 1-9月商品房销售额累计同比+14.6%，但9月销售确认回落
• 严查消费信贷流入房地产可能对全年增速产生负面影响
• 预计明年地产投资增速可能回落至3.5%

行业分析

交通运输

• 全国港口吞吐量：1-9月同比增长7.6%，集装箱和外贸货物吞吐量分别增长9.1%和6.9%
• 上港集团：前三季度集装箱吞吐量同比增长8.2%，预计前三季度净利润55亿元，同比增长38%
• 天津港：受限汽运煤政策，三季度业绩下行，预计前三季度净利润9.0亿元，同比下跌10.27%
• 大秦铁路：受益治超与治霾，煤炭运量重回历史高位，三季度净利润36.36亿元，同比增长148.11%
• 广深铁路：动车组大修影响短期业绩，但长期受益于高铁代运营增长，预计前三季度净利润1.63亿元，同比下降59.98%
• 铁龙物流：业绩高增长确定性高，预计三季度净利润9829万元，同比上升47.52%

纺织服装

• 童装行业景气度高，市场增速领先
• 安奈儿：本土童装龙头品牌，营收增速稳健
• 起步股份：儿童鞋服领先企业，市占率排名第八和第一

公司点评

飞亚达A

• 前三季度归母净利润同比增长26.12%，Q3收入增长16%
• 毛利率提升，费用率下滑，带动净利率提升0.29个百分点
• 维持“增持”评级

东易日盛

• 前三季度营业收入23.8亿元，同比增长28.55%
• 归母净利润0.42亿元，同比增长182.5%
• 收购欣邑东方，与大型地产商合作，订单充足
• 维持“买入”评级

山鹰纸业

• 前三季度营业收入123.8亿元，同比增长46.3%
• 归母净利润14.3亿元，同比增长591.1%
• 包装纸价格稳中趋涨，四季度吨毛利环比扩张
• 海外布局推进，上调盈利预测
• 维持“增持”评级

科大讯飞

• 前三季度营业收入33.87亿元，同比增长58.16%
• 归母净利润1.69亿元，同比下降39.45%
• AI核心技术持续进步，智能产品市场反响热烈
• 维持“买入”评级

盛屯矿业

• 前三季度营业收入127.18亿元，同比增长51.15%
• 归母净利润3.78亿元，同比增长223.10%
• 钴项目稳步推进，维持“增持”评级

重点报告与评级变动

类型	行业	报告名称	评级	分析师	日期
首次覆盖	中小市值	新元科技(300472,买入):主业回升,并购加码智能装备业务	买入(首次)	孔凌飞、杨洋	2017-10-17
首次覆盖	公用事业	百川能源(600681,买入):畅享京津冀煤改气盛宴,高增长可期	买入(首次)	王玮嘉	2017-10-16
首次覆盖	交运设备	长城汽车(601633,增持):长城强者恒强,发力SUV高端市场	增持(首次)	谢志才、祝嘉麟	2017-10-15
调高评级	农林牧渔	普莱柯(603566,买入):政策影响渐消弭,换挡进入高成长通道	买入(增持)	许奇峰	2017-10-17
季报点评	建材	中国巨石(600176,增持):增长势头不变,国内外产能持续释放	增持(增持)	黄骥、鲍荣富、方晏荷	2017-10-12

风险提示

• 经济数据回落超预期
• 政策推进不及预期
• 乘用车销量下滑
• 部分企业海外并购遭遇阻碍
• 新股业绩不达预期
• 系统性风险对新股板块投资情绪的整体影响
• 需求不及预期
• 环保督察不及预期
• 第二批外废批复额度超出预期
• 宏观经济不达预期
• 人工智能进展不达预期
• 铅锌等金属价格下跌超预期
• 项目建设进度不及预期
• 交易性投资机会不足
• 人民币汇率波动影响名表海内外价差
• 科技巨头投资智能手表影响传统腕表市场需求

通讯录信息

• 策略：戴康（首席研究员），电话：021-28972238，邮箱：daikang@htsc.com
• 宏观：李超（首席研究员），电话：010-56793933，邮箱：lichao@htsc.com
• 金融工程：林晓明（首席研究员），电话：0755-82080134，邮箱：linxiaoming@htsc.com
• 中小市值：孔凌飞（首席研究员），电话：021-28972083，邮箱：konglingfei@htsc.com
• 传媒：许娟（研究员），电话：0755-82492321，邮箱：xujuan8971@htsc.com
• 电气设备：黄城（首席研究员），电话：13810536141，邮箱：billhuang@htsc.com
• 电子：张璐（首席研究员），电话：021-28972073，邮箱：lu.zhang@htsc.com
• 房地产：贾亚童（首席研究员），邮箱：jayatong@htsc.com
• 非银金融：沈娟（首席研究员），电话：021-28972082，邮箱：shenjue@htsc.com