20260726-中国银河-_中国银河宏观_如何看待美国新的301关税_4页_522kb

报告摘要

本文由中国银河证券宏观研究团队发布，分析了美国依据《1974年贸易法》第301条对中国等国家和地区加征关税的背景、影响及后续风险。报告指出，美国的关税政策在法律名目上有所调整，但其对华施压的意图并未改变。新关税政策的实施与此前的临时关税无缝衔接，显示了美国在对华贸易政策上的连续性与灵活性。

美国301关税无缝衔接
- 美国于2026年7月24日生效了针对60个主要贸易伙伴的301关税政策，以“强迫劳动”为由加征10%-12.5%的关税。
- 此次政策是特朗普政府在2月被最高法院裁定对等关税违宪后，启用122条款的延续，122条款在7月24日到期，新301关税立即接续。
- 美国的关税政策虽然换了一个法律名目，但实质仍为对华施压，意图不变。
美国对中国大陆关税小幅上修
- 新的301关税将美国对中国大陆商品的整体加权税率从23.2%提升至24.4%，增幅约1.2个百分点。
- 关税分为三档，中国大陆属于第三档，面临12.5%的税率。
- 市场此前担忧更严厉的关税政策，但实际税率小幅上修，略好于预期。
出口商品结构分化
- 部分“非战略性消费品”可能获得关税下调，而电子、机械设备等“战略性”商品则面临更高的税率。
- 这种结构分化反映了美国在对华贸易政策上的选择性施压，旨在打击关键产业。
转口路径被堵
- 越南、泰国等东南亚国家也被纳入12.5%税率范围，意味着企业“借道东南亚”规避关税的策略空间被大幅压缩。
叠加风险
- 美国还针对16个贸易国进行“结构性产能过剩”调查，若结果落地，可能与301关税叠加，进一步提高中国大陆商品的关税负担。

结构性产能过剩调查
- 针对中国等16个经济体的调查结果预计在数周内公布，可能带来额外关税。
232条款扩围
- 美国已将国家安全调查延伸至半导体、药品等领域，未来可能对仿制药征收100%关税，随后升至200%。
338条款激活
- 美国依据1930年《斯穆特-霍利关税法》第338条款，对加拿大进口商品加征50%关税，该条款可被用于对单一国家快速加征关税，具有潜在风险。

中欧贸易摩擦升级
- 中欧贸易磋商机制虽已建立，但谈判进展缓慢，摩擦风险上升。
- 欧方采取“边谈边打”策略，反补贴税扩至插混车型，钢铁免税配额减少并加征50%关税。
结构性矛盾
- 欧方难以承受3600亿欧元对华逆差，同时不愿在高技术出口管制上让步。
- 欧方频繁要求中方回应稀土供应问题，但对自身对华出口受阻问题较少提及。
中方策略
- 中方相对保持克制，为谈判预留窗口，可能通过反制措施（如限制稀土出口、阻断法律工具等）应对欧方压力。
关键议题
- 在欧盟贸易委员谢夫乔维奇访华前，重点关注两个议题：电动汽车价格承诺能否达成，以及《工业加速器法案》中70%本土化门槛是否实施。
- 这两项议题将决定中欧贸易是走向管控分歧还是全面摩擦。