20241126-粤开证券-_粤开宏观_如何看待特朗普宣布对华加征_10_关税_上一轮关税复盘及未来路径推演_12页_969kb

特朗普宣布对华加征10%关税的事件是美国对中国贸易政策的最新升级，涉及芬太尼毒品问题作为借口，并可能用于施加全球影响力。报告首先分析了关税宣布的背景：特朗普声称将在上任首日依据《国际紧急经济权力法》(IEEPA)加征关税，而非传统301条款，这是一种快速生效的战略，旨在避免对美国通胀产生过大冲击。同时，针对墨西哥和加拿大的关税威胁，实际目的是以关税为筹码，迫使其承担美国毒品和移民问题的成本。

在法律程序上，美国总统可通过232条款、201条款、301条款和IEEPA等授权提高关税。这些条款赋予总统较大自由裁量权，例如IEEPA允许立即宣布国家紧急状态并加征关税，而301条款需先开展贸易调查，耗时较长。历史回顾部分详细复盘了2017-2019年“特朗普10”关税事件：从2017年4月启动贸易调查，到2018-2019年四轮对华加征关税，税率从25%到15%，覆盖价值约3700亿美元商品，占当时美国对华进口的687%以上。该事件导致中美贸易摩擦升级，但最终通过2020年第一阶段经贸协议稍有缓解，平均关税税率从31%降至193%。

未来路径推演显示，“特朗普20”关税可能更激进。最坏情况下，关税税率可提高至60%，但考虑到经济成本和中国反制，更可能目标是将平均关税推升至40%-50%，分阶段实施，利用IEEPA快速生效。预计路径包括第一步直接加征10%，随后启动301调查分阶段加码，同时关税政策可能升级，如打击中国商品通过第三方转口、拦截低货值跨境电商包裹，甚至对全球商品征收基准关税，影响中国中间品和资本品出口。

对此，中国应沉着应对。报告建议，一是及时出台反制措施，如对美加征关税和出口管制；二是扩大内需，加大财政赤字用于医疗、教育等领域，货币政策工具如降准降息提振经济；三是出口布局多元化，将产业环节移至中西部和发展中国家；四是推动企业出海，构建国际利益共同体。总之，此次关税事件对中国经济出口和资产价格构成风险，需通过政策调整缓解外部冲击，保持经济平稳。

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