20240421-国金证券-食品饮料行业周报_关注业绩窗口期潜在催化_12页_1mb

酒类行业分析

2.1 白酒板块

市场现状与建议：

• 当前市场环境为高集中度、弱复苏，建议关注头部品牌量价策略。
• 普五、国窖1573批价趋稳，市场对后续发货预期悲观，但批价短期无需担忧。
• 公司建议关注各价位、区域竞争格局变化，择优布局高端酒、汾酒等龙头及徽酒、苏酒等强区域标的。

金徽酒（24Q1）：
股权分置改革完成，业绩符合预期（营收108亿↑204%，净利润22亿↑216%）。产品结构优化明显，高价款贡献增长；合同负债环比增长，回款表现好。公司推进销战略，省外拓展初见成效，建议持续关注其成长性。

2.2 休闲零食板块

市场现状与建议：

• 投资建议：关注新渠道红利，增长弹性增长，如抖音电商带动的小零食增长。
• 持续推荐劲仔食品、盐津铺子，关注甘源食品、洽洽食品、三只松鼠。

三只松鼠（Q1业绩）：
业绩增长显著，营收同比+9183%，净利润同比+6080%，主要受益于直播电商。但短期毛利率承压，后续有望通过供应链优化改善盈利。小零食赛道高景气度延续，推荐关注供应链优化带来的个股机会。

行业市场表现（周度）

2.1 指数表现

• 食品饮料（申万）指数：+0.74%
• 上证指数：+1.52%
• 深证指数：-1.24%
• 创业板指：-0.39%

2.2 子板块及个股表现

• 涨幅最大子板块：
  乳品（+244%）
  软饮料（+212%）
  啤酒（+150%）

• 涨幅前10个股：
  承德露露（+957%）
  张裕A（+902%）
  西麦食品（+719%）
  香飘飘（+639%）
  珠江啤酒（+566%）

• 跌幅前10个股：
  *ST莫高（-2072%）
  品渥食品（-2043%）
  惠发食品（-2027%）
  佳隆股份（-1855%）
  泉阳泉（-1824%）

2.3 港股通持股情况

• 白酒重点公司：
  贵州茅台（沪港通比例70.5%↓）
  五粮液（53.1%平）
  福建皇爷（29.4%↑）

2.4 批价与产量

• **白酒：**产量3月同比+670%；普五批价稳定，国产高端平稳。
• **动态：**高端批价保持稳定，千元价位维持。

即时数据

3.1 批价情况

• **飞天茅台：**整箱批价2810元（↓15元），散瓶2550元（↓50元）
• **普五：**批价960元（平）
• **国窖1573：**批价875元（平）

3.2 乳制品 & 啤酒数据

• **生鲜乳价格：**4月11日主产区平均价3.47元/公斤，同比-11.9%。
• **啤酒产量：**3月同比下降6.50%，进口啤酒平/2024年Q1整体现货量接续需求。

公司公告摘要

• **金徽酒：**24Q1业绩大幅增长（营收108亿↑204%），利润22亿↑216%。
• **承德露露、张裕A、香飘飘等：**茶饮包装企业增长势头强劲。
• **ST莫高、品渥食品、惠发食品：**业绩滑坡、基本面风险显著，公司年报披露周期集中。

风险提示

• 宏观经济风险（CPI下滑）
• 区域竞争加剧
• 食品安全风险

行业角度总结

1. **高集中度：**白酒拟保持结构分化，Q1主流酒企业绩预期待夯实。
2. **渠道变革：**电商直播带动零食板块增长，但毛利率仍有下行压力。
3. **地推策略推进：**金徽酒外拓效果显著，徽酒、苏酒区域竞争格局未改。
4. **消费信心恢复：**现有旺季消费与春节回款带动食品饮料整体稳中向好。