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燃料油期货周报总结（2022.5.5-5.6）

核心内容

本周燃料油期货市场整体呈现震荡偏多态势，高硫与低硫燃油价格均有所上涨，但涨幅存在差异。高硫燃油主力合约FU2209周度上涨0.14%，报收4328元/吨；低硫燃油主力合约周度上涨3.63%，报收5687元/吨。现货市场方面，新加坡高硫燃油价格下跌3.31%，低硫燃油价格上涨2.02%。整体来看，燃油市场在成本端原油支撑下表现偏强，且高硫燃油强于低硫燃油。

主要观点

• 成本端支撑强劲：受欧盟对俄原油全面禁运及OPEC增产不及预期影响，原油基本面维持偏紧，为燃料油提供较强成本支撑。
• 供给偏紧：西方炼厂开工率偏低，加之美国对俄原油禁令影响，导致西方套利货持续减少，新加坡燃油供给维持偏紧状态。
• 需求分化：高硫燃油需求因夏季发电旺季及国际天然气价格高位而持续走强，低硫燃油需求则受中国疫情及亚太航运市场疲软影响而偏弱。
• 库存处于低位：截至5月5日，新加坡高低硫燃料油库存为2053万桶，环比增加7.26%，但仍低于5年均值。

关键信息

一、燃油期、现货周度行情

二、燃料油现货行情

三、成本端原油行情

• 七国集团宣布减少或禁止俄原油进口，美国将对俄实施新一轮制裁，推动原油价格维持高位。
• 原油基本面偏紧，对燃料油成本支撑较强。

四、燃油基本面分析

（一）库存情况

• 新加坡燃料油库存为2053万桶，环比上升7.26%，但仍在5年均值下方，显示市场供给偏紧。

（二）高低硫燃油供给

• 全球中重质含硫原油产量偏紧，炼厂开工率处于历史低位，高低硫燃油产量预期持续偏紧。
• 新加坡到港量处于历史低位，进一步加剧燃油供给紧张。

（三）低硫燃油需求

• 中国疫情反复导致亚太航运市场低迷，低硫燃油需求疲软。
• 新加坡海运燃油销售低于往年，显示航运活动不活跃，加注量维持低位。

（四）高硫燃油需求

• 高硫燃油需求因夏季发电旺季及国际天然气价格高位而持续走强。
• 中东、南亚发电需求增加，预计近期采购需求将有所回升。
• 新加坡高低硫价差缩小至179美元/吨，高硫对低硫的替代作用减弱，但整体需求仍保持强劲。

风险点

• 地缘政治风险：若俄乌局势缓和或伊核协议达成，可能对原油市场造成冲击，进而影响燃料油走势。
• 疫情持续影响：中国疫情若持续，将对亚太航运市场及低硫燃油需求产生进一步拖累。

总结

本周燃料油市场在原油成本支撑下整体偏强，高硫燃油表现优于低硫燃油。供给端持续偏紧，库存维持低位，而需求端则呈现分化态势。短期来看，燃油价格预计仍将维持震荡偏多运行，但需关注地缘政治及疫情变化带来的潜在风险。