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中国南城（CSC）信用评论总结

核心内容

中国南城（China South City，简称CSC）完成了向深圳城市建设发展投资控股有限公司（SEZCDIH）发行新股的交易，该交易于2022年5月16日完成。SEZCDIH是深圳城市建设集团（SZCDG）的全资子公司，而SZCDG又是深圳国资委（Shenzhen SASAC）全资拥有的企业。此次新股发行使SZCDG成为CSC的最大股东，持股比例达到29.28%。CSC从SEZCDIH处获得港币19亿元（约合2.4亿美元）的认购款项，增强了其财务灵活性。

主要观点

• 股权注入完成：CSC成功完成向SZCDG的股权注入，标志着交易的最终落实。
• 财务增强：此次交易带来的现金流入提升了CSC的财务状况，为其进一步发展提供了资金支持。
• 融资渠道恢复：随着SZCDG成为主要股东，CSC预计能够恢复对境内融资渠道的访问，包括运营贷款和债券市场。
• 债券表现良好：CSC的2022年和2023年债券目前交易在中高位90附近，提供高 teens 到低 20% 的收益率（YTM），被看好为低贝塔和高收益投资机会。
• 投资建议：维持对CSC债券的“买入”评级。

关键信息

• 交易背景：该交易是CSC与SZCDG之间的一次重要资本合作，旨在增强CSC的资本结构和融资能力。
• 延迟原因：由于疫情及封控措施，交易原定于2022年4月底完成，但因文件处理流程受阻而有所延迟。
• 交易顺利进行：尽管有延迟，交易仍顺利进行，参考了2022年4月初CSC向深圳国际控股出售物流资产（人民币17亿元）的案例。
• 战略合作：CSC在2022年2月已与深圳国资委及地方国企签署了两份战略合作协议，为此次交易奠定了基础。

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