20220504-招银国际-CMBI_Credit_Commentary_–_BEDUUS_BEDUUS__controlling_shareholder_s_privatization_offer_reflects_willingness_to_pay._We_upgrade_to_Buy,_BEDUUS_7.45__22_will_be_money_good_3页_422kb

CMBI Credit Commentary - BEDUUS 总结

核心内容

CMBI发布了一份关于BEDUUS（Bright Scholar的私募要约）的信用评论，内容主要围绕Bright Scholar的控股股东提出的私有化方案及其对BEDUUS债券的影响。核心内容包括：

• 私有化要约：Bright Scholar的董事会主席杨慧燕女士与杨梅荣女士（Buyer Group）于2022年4月29日向公司发出初步非具约束力的私有化要约，提议以每股0.83美元的价格收购所有流通股。
• 持股比例：Buyer Group目前持有Bright Scholar约78.06%的股份，私有化将耗资约1600万美元。
• 资金状况：截至2021年8月，Bright Scholar拥有约84.5亿元人民币的现金和66.9亿元人民币的受限现金，加上20亿元人民币的短期投资，合计约121.4亿元人民币，足以覆盖其短期债务。
• 对BEDUUS的影响：私有化要约预计将在2022年7月偿还BEDUUS 7.45债券（未偿还本金约2.32亿美元），表明杨慧燕女士愿意维持Bright Scholar作为持续经营的企业，尽管面临监管挑战。
• 评级与建议：CMBI将Bright Scholar的信用评级上调至“买入”（Buy），认为私有化方案有助于改善公司财务状况并增强偿债能力。

主要观点

• 私有化方案的意义：Buyer Group的私有化提议不仅反映了其对Bright Scholar未来发展的信心，也显示出其愿意投入资金以确保公司持续运营。
• 财务覆盖能力：Bright Scholar拥有充足的资金储备，能够有效应对短期债务压力，为BEDUUS债券的偿还提供保障。
• 对投资者的建议：CMBI认为该私有化方案有助于提升Bright Scholar的财务稳定性，因此建议投资者考虑买入BEDUUS 7.45债券。

关键信息

• 私有化要约价格：每股0.83美元。
• Buyer Group持股比例：约78.06%。
• 私有化资金需求：约1600万美元。
• Bright Scholar的现金储备：
  • 现金：约84.5亿元人民币
  • 受限现金：约66.9亿元人民币
  • 短期投资：约20亿元人民币
• 短期债务：约75.4亿元人民币（含2.32亿美元的美元债券）。
• BEDUUS债券信息：BEDUUS 7.45 '22，未偿还本金约2.32亿美元，预计2022年7月到期。
• CMBI的评级调整：将Bright Scholar的信用评级从“持有”上调至“买入”。

投资者注意事项

• 该报告不构成投资建议，投资者应独立评估投资风险。
• 报告信息基于公开资料，可能存在不准确或不完整之处。
• CMBIS及其关联方可能持有相关证券或与公司存在利益冲突，投资者应谨慎对待。
• 报告仅适用于特定地区的投资者，如英国、美国和新加坡的合规要求不同，需注意适用范围。

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