2024-05-18-毕马威-2024年二季度中国经济观察报告_64页_5mb

中国经济观察：2024年第二季度

要点综述

• 一季度中国经济同比增速达5.3%，增长斜率上行，但供需分化明显，名义GDP增速仅4.0%，有效需求不足问题逐步显现。
• 生产端表现强劲：制造业和基建投资增速分别达9.9%和8.8%，设备更新政策推动投资增长，高技术制造业表现突出。
• 消费复苏分化：社会消费品零售额同比增长4.7%，服务消费优于商品消费，但居民消费能力仍需提升。
• 物价低位运行：CPI同比0%，PPI同比下降2.7%，通胀压力缓解，但仍需关注服务价格与输入性通胀。
• 货币政策灵活适度：新增社融同比少增，财政支出节奏偏慢，增量政策有望在二季度推动经济回升。
• 外需回暖：净出口贡献转正，电车出口同比增速创历史同期新高，IMF上调全球增长预期至3.2%。
• 香港经济稳健：一季度GDP增长2.7%，旅游业复苏带动消费。
• 银发经济与未来产业：首部银发经济政策文件出台，未来产业规划涵盖六大新赛道。
• 国家级新区引领经济高质量发展：国家级新区经济贡献占比达5%，政策支持力度加大。

生产端表现

• 第二产业同比增速6.0%，拉动GDP增长0.8个百分点；制造业和基建投资成为主要增长动力，房地产投资持续低迷。
• 4月制造业PMI环比下降0.4个百分点至50.4，仍保持扩张，外需对生产端支撑强劲。

消费需求

• 社会消费品零售额一季度同比4.7%，服务消费表现优于商品消费；消费对GDP贡献率73.7%，但居民消费倾向尚未恢复至疫情前水平。
• 促消费政策初见成效，汽车、家电消费增长，但重点群体就业压力仍未缓解。

宏观政策

• 货币政策淡化“跨周期调节”，强调逆周期政策工具；结构性货币政策工具拓展至7.5万亿元。
• 财政政策加快发力，专项债发行提速，但土地出让收入下行限制支出强度，广义财政发力预期增强。

外部环境

• 全球经济复苏改善，通胀逐步回落，但货币政策分化或影响全球资本流动。
• 中国出口韧性较强，机电产品出口占比提升，电车出口创历史新高，人民币汇率总体稳定。

经济结构性问题

• 地产投资疲软拖累经济，政策重心转向需求端支持力度加大。
• 需求不足仍是主要障碍，需进一步释放消费潜力，推动经济全面复苏。