20240411-东吴证券-宏观点评_如何理解3月通胀超预期回落__4页_625kb

3月通胀超预期回落是东吴证券研究报告的核心主题。报告指出，一季度经济“量增价弱”的特征明显，CPI同比大幅收窄至01%，PPI同比降幅扩大至-28%。回落主因包括晚春季节需求回撤、假期后出行服务价格大幅回落11%，以及食品和居住成本居低，CPI三分法显示服务和非食品消费品变化。PPI方面受制造业供给增加和海外原油涨价影响，环比部分上升，但整体逆风。报告认为，这体现了年初经济开局虽强劲，但名义增长不足，政策重心将在二季度转向基建和地产开工以促价格回升。展望显示，季节性因素可能限制二季度通胀回升，需关注经济复苏放缓和外部风险。