20230622-国盛证券-公牛集团-603195.SH-减持释放流动性_经营稳健_盈利改善_3页_542kb
报告摘要
- 减持计划：实际控制人阮学平拟通过大宗交易减持不超过公司总股本2%的股份，主要由于自身资金需求，预计对股价无扰动。
- 传统业务：电连接业务稳健增长；智能电工照明受环境影响复苏较缓，Q2有望随环境好转稳健复苏。品牌、渠道优势稳固，转换器市占率居首，墙开份额加速提升。
- 新业务布局：
- 无主灯照明：双品牌定位（公牛+沐光），收入预期高增长。
- 新能源充电设施：基本覆盖全国重点城市，计划拓展C端和中小B客户，收入延续高增长。
- 国际化：通过转换器为核心开拓东南亚市场，逐步拓展装修品类；以新能源和家用储能切入发达国家市场。
- 盈利修复：Q1毛利率同比提升2.7pct，预计原材料价格回落和产品结构升级将推动盈利能力修复。
- 盈利预测：预计2023-2025年归母净利润分别为370亿、434亿、514亿元，对应PE为25X、21X、18X，维持“买入”评级。
- 风险提示：原材料价格波动、业务拓展不及预期。
- 财务数据：收入预计年复合增长率15-18%，净利润增速18-20%，估值逐步向20X PE靠拢。
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