20250331-东吴证券-爱柯迪-600933.SH-2024年年报点评_会计准则调整影响毛利率墨西哥新增人形机器人产品布局_3页_470kb

爱柯迪（600933）2024年年报总结

核心内容概览

爱柯迪发布2024年年报，显示公司全年营收和净利润均实现增长，但增速低于预期。同时，公司通过拓展新产品线和产能建设，进一步加强全球化布局。

财务表现

2024年全年数据

• 营业总收入：67.46亿元，同比增长13.24%
• 归母净利润：9.4亿元，同比增长2.86%
• 毛利率：27.65%，同比下降1.44个百分点
• 净利率：14.41%，同比下降1.13个百分点

2024年第四季度数据

• 营收：17.72亿元，同比增长2.86%，环比增长2.72%
• 归母净利润：1.98亿元，同比下降37.39%，环比下降32.29%
• 毛利率：23.72%，同比下降5.69个百分点，环比下降6.03个百分点
• 净利率：11.38%，同比下降6.76个百分点，环比提升3.37个百分点

盈利预测与估值

• 市净率（P/B）：2.12倍
• 每股净资产：8.24元
• 资产负债率：40.42%

业务拓展与战略布局

公司积极布局新兴领域，主要包括：

1. 设立全资子公司：瞬动机器人技术（宁波）有限公司，拓展机器人业务。
2. 镁合金压铸技术研发：作为未来技术储备的重要方向。
3. 收购微电机公司卓尔博71%股权：增强在电机领域的竞争力。

产能扩张

• 墨西哥一期基地：自2023年7月开始量产，二期建设中，预计2025年Q2投产，产品涵盖新能源汽车车身部件、三电系统及其他汽车用铝合金产品、人形机器人结构件。
• 马来西亚工厂：已如期竣工并投入使用。
• 未来产品方向：聚焦汽车轻量化与机器人领域，提升技术壁垒和市场竞争力。

风险提示

• 下游乘用车行业销量不及预期
• 铝压铸行业竞争加剧
• 铝合金原材料价格上涨超预期

投资评级

• 评级：买入（维持）
• 理由：公司业务拓展和产能建设持续推进，未来成长性较好，尽管短期毛利率受会计准则调整影响，但长期发展潜力仍被看好。

财务预测表

资产负债表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

关键财务指标（单位：百万元）

总结

爱柯迪在2024年实现了营收和净利润的稳步增长，但增速略低于市场预期。第四季度毛利率和净利率均有所下降，主要受铝价上涨和会计准则调整影响。公司积极拓展镁合金、机器人和电机业务，并加速全球化布局，特别是墨西哥和马来西亚基地的建设。尽管短期业绩承压，但公司未来增长潜力较大，盈利预测和估值均有所下调，但维持“买入”评级。投资者需关注下游行业销量、原材料价格波动及市场竞争加剧等风险因素。