20160808-华泰证券-社会服务行业追踪_关注体旅产业融合_细分市场存在机会_13页_1mb

行业周报总结 - 2016年08月08日

核心内容

• 行业评级：社会服务和旅游综合Ⅱ行业均被评定为“增持（维持）”。
• 行业观点：旅游与体育产业融合加速，体育旅游市场潜力巨大。消费升级推动旅游需求刚性，出境游和国内休闲游均表现强劲。
• 政策支持：国家体育总局与国家旅游局联合推动体育旅游发展，目标至2020年体育产业总规模超3万亿元，体育服务业占比超30%。
• 市场动态：滴滴出行收购Uber中国，成为行业龙头，关注其与出租车的博弈及盈利空间变化。此外，旅游集团化发展成为趋势，提升资源整合与市场竞争力。
• 个股表现：峨眉山A上半年业绩增长显著，毛利率提升，有望通过异地扩张实现长期增长。华天酒店涨幅领先，而国旅联合、凯撒旅游、首旅酒店表现较弱。
• 行业数据：2016年上半年国内旅游人次达22.36亿，旅游总收入2.25万亿元，出境游人次同比增长4.1%。
• 汇率波动：日元、澳元、美元兑人民币中间价走强，英镑、欧元、新西兰元走弱。

主要观点

• 消费升级与旅游需求：旅游需求呈现刚性增长，出境游持续高景气，国内休闲游受益于供给侧改革，整体市场活跃。
• 体旅融合：体育旅游成为国家政策重点支持方向，体育旅游市场在2015年达2065亿元，占旅游总收入5%。随着政策推进，行业资源与社交融合将形成新的增长点。
• 滴滴与Uber中国合并：滴滴出行收购Uber中国，成为行业龙头，未来有望通过多场景变现提升盈利能力。同时，网约车管理办法的出台为行业规范化发展奠定基础。
• 集团化发展：旅游企业通过集团化发展，增强产业链整合与资源统筹能力，提升市场竞争力与盈利能力。
• 区域扩张与项目推进：峨眉山A、黄山旅游等企业加速推进异地项目，如洪雅柳江古镇，为业绩增长提供新动力。
• 市场波动：本周社会服务板块整体下跌，但部分个股如华天酒店表现突出，市场存在分化。

关键信息

旅游市场表现

• 2016年上半年国内旅游人次达22.36亿，同比增长10.47%。
• 出入境旅游人次达1.27亿，同比增长4.1%。
• 旅游总收入达2.25万亿元，同比增长12.4%。
• 出境游收入达570亿美元，同比增长5.3%。

个股表现

• 峨眉山A：上半年营收4.82亿元，净利润0.59亿元，同比增长8.27%；Q2营收下降6.13%，Q3有望释放需求。
• 黄山旅游：业绩增长确定，估值合理，被推荐为中短期标的。
• 中青旅、凯撒旅游：作为出境游龙头，被长期看好。
• 金陵饭店、中国国旅：受益于国企改革，被推荐关注。
• 华天酒店：本周涨幅10%，表现优于板块整体。
• 保龄宝、丽江旅游：涨幅居前，表现活跃。

政策与行业动态

• 国家体育总局与旅游局签署文件，推动体育旅游发展，目标至2020年。
• 滴滴收购Uber中国，成为行业龙头，后续关注政策与市场博弈。
• 中国旅游集团挂牌成立，整合资源，强化旅游主业。
• 体育旅游对资源和专业度要求高，形成行业壁垒，垂直类公司更具优势。

产业融合与未来展望

• “旅游+体育”融合加速，体育旅游市场潜力大，未来围绕装备、技能服务、医疗等展开。
• 峨眉山A通过合资、区域项目拓展，有望成为长期利润增长点。
• 滴滴未来有望切入生活服务、旅行度假等多场景，提升盈利空间。

汇率与航班数据

• 日元、澳元、美元兑人民币中间价走强，英镑、欧元、新西兰元走弱。
• 国际航班预定量增幅均值为25%，高于国内及港澳台地区。
• 十一黄金周航班预订量同比增幅均值达30%，显示旅游旺季临近。

风险提示

• 国际关系波动
• 汇率变化
• 自然灾害
• 安全事故
• 旅游与体育行业政策实施不达预期
• 岭南园林技术进展不及预期
• 收购整合效果不及预期

重点推荐

• 中短期标的：中青旅、黄山旅游
• 长期看好标的：凯撒旅游、中国国旅、峨眉山A
• 国企改革受益标的：金陵饭店、峨眉山A、黄山旅游、中国国旅
• 体旅融合受益标的：凯撒旅游、滴滴出行

数据追踪

航班预订量

• 8.7-8.31国际航班预订量增幅均值为25%，高于国内及港澳台地区。
• 十一黄金周国内、国际、港澳台预订量同比增幅均值分别为30%、19%、8%。

汇率变化

• 周涨幅：日元1.37%，澳元0.75%，美元0.19%
• 周跌幅：英镑0.53%，欧元0.24%，新西兰元0.16%

行业评级说明

• 增持：行业股票指数超越基准
• 中性：行业股票指数与基准持平
• 减持：行业股票指数明显弱于基准

公司评级说明

• 买入：股价超越基准20%以上
• 增持：股价超越基准5%-20%
• 中性：股价波动在-5%~5%之间
• 减持：股价弱于基准5%-20%
• 卖出：股价弱于基准20%以上