20241020-国富期货-棕榈油研究周报_资金博弈加剧_棕榈油高位震荡_16页_2mb

棕榈油研究周报总结

一、核心内容概述

本周棕榈油市场整体呈现高位震荡走势，受到国际原油价格下跌、竞品油脂价格下滑以及国内资金博弈的影响。尽管如此，马棕10月减产预期、出口需求改善及印尼B40政策预期为市场提供了支撑。国内棕榈油市场则因供需清淡、进口利润倒挂及库存缓慢累库维持紧平衡状态。

二、主要观点

• 国际市场：

  • 马棕价格高位回落，但减产预期及印度节日需求支撑使其仍具韧性。
  • 马来西亚10月前15日棕榈油出口量同比和环比均显著增长，其中印度及次大陆市场表现尤为强劲。
  • 马棕产量因单产减少而下降，减产季提前开启，为价格提供支撑。
  • 欧盟《欧盟零毁林法案》（EUDR）实施时间推迟，对棕榈油出口政策形成一定缓冲。

• 国内市场：

  • 国内棕榈油现货成交清淡，周度成交总量大幅减少。
  • 进口利润倒挂加深，外商近月报价坚挺，仅2条11月买船成交。
  • 棕榈油库存缓慢上升，维持紧平衡格局。
  • 国内棕榈油价格更多依赖资金推动，短期震荡加剧，操作策略以价格回落后的逢低做多为主。

三、关键信息

1. 国际市场走势

• 马棕价格： 本周BMD马棕01合约收于4257令吉/吨，较上周下跌1.37%。
• 出口数据：
  • ITS数据显示，10月1-15日马棕出口量为803,252吨，环比增长15.55%。
  • AmSpec数据显示，出口量为753,102吨，环比增长13.97%。
  • SGS数据显示，棕榈油产品出口量为712,323吨，环比增长27.1%。
• 印度需求： 排灯节需求支撑印度买需，但节后需求预计回落。
• 印尼市场： 10月产量基本恢复，但出口卖压有限，FFB果串价格仍上涨，CNF报价坚挺。

2. 产区天气情况

• 马来西亚： 本周北部地区降水低于历史正常水平，其他地区降水处于或高于正常水平，未来一周整体更为干燥。
• 印度尼西亚： 本周除苏门答腊岛北部降水偏少外，其他地区降水均高于或接近正常水平，未来一周整体干燥。

3. 国内供需情况

• 现货成交： 周度成交总量为2400吨，环比减少62%。
• 库存情况： 截至10月11日，全国重点地区棕榈油商业库存为51.83万吨，环比增加1.244万吨，同比减少29.08万吨。
• 进口利润： 本周进口利润倒挂加深，外商近月报价坚挺，仅2条11月买船成交。

4. 期现价格与价差

• 基差与月差： 天津、山东、江苏、广东等地24度棕榈油对01合约的基差情况各异，1-5价差显示市场仍处于震荡状态。
• 品种差： 国际豆棕、菜棕、葵棕价差均处于低位或波动状态，反映市场对棕榈油的相对偏好。
• FOB报价： 马来西亚和印尼24度棕榈油FOB报价均维持坚挺态势，显示产地供应紧张。

四、市场展望

• 国际方面： 马棕10月预计延续减产，叠加印度节日需求支撑，价格仍具支撑，但需警惕高价对国内消费的抑制、印度节后需求回落及宏观形势变化。
• 国内方面： 短期内棕榈油价格仍以资金驱动为主，震荡加剧，建议关注价格回落后的逢低做多机会。

五、风险提示

• 棕榈油价格受国际原油、竞品油脂价格及政策变化影响较大。
• 《欧盟零毁林法案》的延迟执行可能对棕榈油出口政策形成一定缓冲。
• 国内需求疲软及库存缓慢累库可能限制价格涨幅。
• 资金博弈加剧，市场波动性可能上升。

六、结论

本周棕榈油市场整体维持高位震荡，国际减产预期及印度节日需求支撑价格，但国内资金博弈和高价抑制消费带来一定压力。预计短期内市场仍以震荡为主，操作上可关注价格回调后的逢低做多机会，同时需留意政策变化及市场需求的后续动态。