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国泰君安期货商品研究晨报总结（2022年12月26日）

核心内容概览

本晨报分析了能源化工板块多个品种的市场走势及投资策略，涵盖PTA、MEG、橡胶、沥青、LLDPE、PP、纸浆、甲醇、尿素、短纤、PVC、燃料油和低硫燃料油。整体市场呈现震荡格局，部分品种如苯乙烯和燃料油短期偏强，而其他如PVC和LPG则偏向偏弱或中性。

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主要观点与策略

PTA

• 趋势强度：0（中性）
• 观点：成本偏强，单边震荡市，多PTA空乙二醇持有。
• 关键因素：国内PTA厂家降负荷、推迟重启，供应端偏紧；聚酯需求持续走弱，但成本支撑较强。
• 建议：多PTA空乙二醇策略，关注成本端走势。

MEG

• 趋势强度：0（中性）
• 观点：供增需减，建议反套操作，多PTA空乙二醇持有。
• 关键因素：供应端EO转产乙二醇增加，国产供应提升；进口到港量偏低，库存高位。
• 建议：反套操作，关注聚酯需求变化及库存走势。

橡胶

• 趋势强度：-1（偏弱）
• 观点：震荡偏弱，短期反弹动力不足。
• 关键因素：国内需求疲软，下游企业停工停产，进口量增加带来供应压力。
• 建议：关注需求复苏及进口量变化，短期偏弱。

沥青

• 趋势强度：0（中性）
• 观点：跟随成本偏强运行，短期震荡偏强。
• 关键因素：原油价格反弹，国内低库存支撑价格；供应端收紧，需求端偏弱。
• 建议：关注原油走势及炼厂排产情况，短期偏强。

LLDPE

• 趋势强度：-1（偏弱）
• 观点：短期偏弱，中期震荡市。
• 关键因素：下游开工下滑，需求疲软；供应端变化不大。
• 建议：关注05合约压力位和支撑位，短期偏弱。

PP

• 趋势强度：0（中性）
• 观点：短期偏弱，中期震荡市。
• 关键因素：供应端变化不大，但下游需求逐步走弱；成本支撑局部松动。
• 建议：关注05合约支撑位，中期震荡市。

纸浆

• 趋势强度：0（中性）
• 观点：宽幅震荡，短期博弈为主。
• 关键因素：进口木浆现货市场交投不畅，高价放量僵持；国内需求疲软，库存压力存在。
• 建议：短期宽幅震荡，关注需求及库存变化。

甲醇

• 趋势强度：-1（偏弱）
• 观点：偏弱运行，短期震荡偏弱。
• 关键因素：供应端充裕，需求端走弱；进口增量预期压制价格。
• 建议：关注05合约支撑位，短期偏弱。

尿素

• 趋势强度：0（中性）
• 观点：高位震荡，短期承压。
• 关键因素：强现实和强预期并存，但估值高位上行驱动减弱；政策对房地产和光伏玻璃的利好预期支撑。
• 建议：高位震荡，关注库存及政策影响。

短纤

• 趋势强度：1（偏强）
• 观点：接近估值上沿，短期震荡市，一季度偏强。
• 关键因素：纱线负反馈接近尾声，短纤开工未明显提升；下游库存去化，为一季度上涨留出空间。
• 建议：关注一季度需求变化，短期震荡市。

PVC

• 趋势强度：-1（偏弱）
• 观点：或将逐步转弱，关注后续供应压力。
• 关键因素：社会库存小幅去库，但淡季临近，供应增加，需求走弱。
• 建议：警惕价格回撤，关注库存变化。

燃料油

• 趋势强度：1（偏强）
• 观点：短线转强，关注原油价格走势。
• 关键因素：原油反弹带动燃料油价格，高低硫价差收窄。
• 建议：短线偏强，关注原油走势及库存变化。

低硫燃料油

• 趋势强度：1（偏强）
• 观点：暂时回弹，高低硫价差继续收窄。
• 关键因素：天然气限价政策对低硫燃料油价格产生短期影响，但长期利好尚未显现。
• 建议：短期偏强，关注天然气价格走势。

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关键信息汇总

• 成本端：多数品种受原油价格波动影响，成本支撑对价格形成一定影响。
• 供需关系：部分品种如PTA、沥青、短纤因供应收紧或需求走弱而偏强；而MEG、PVC、LLDPE、PP等因供应增加或需求疲软而偏弱。
• 库存情况：多数品种处于低库存状态，为价格反弹提供支撑，但部分品种如MEG、PVC等仍面临累库压力。
• 政策影响：房地产政策、疫情防控措施及扩大内需政策对部分品种如纯碱、短纤、尿素等产生积极影响。
• 市场情绪：部分品种如短纤、燃料油、低硫燃料油因市场预期而偏强；而橡胶、甲醇等因现实需求疲软而偏弱。

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结论

整体来看，能源化工板块多数品种处于震荡市，部分品种如苯乙烯、燃料油、低硫燃料油短期偏强，而PVC、橡胶、甲醇等品种则偏向偏弱或中性。投资者需关注原油价格走势、库存变化及政策动向，以把握市场节奏和方向。