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报告摘要

国泰君安期货研究周报 - 能源化工（2023年03月05日）

核心内容

本报告分析了2023年3月5日能源化工相关品种的市场走势及策略建议，涵盖了PTA、MEG、PF、橡胶、合成橡胶、沥青、LLDPE、PP、纸浆、甲醇、尿素、玻璃、纯碱、PVC等品种。主要关注点包括成本支撑、库存变化、开工率、进出口情况以及产业链利润和价差分析。

主要观点

PTA、MEG、PF

PTA：成本有支撑，短期震荡市，5-9正套操作，多PTA空SC操作为主。
MEG：供需变化不大，中期偏弱，5-9反套操作为主。
PF：成本回落，基本面向好，震荡格局。

橡胶

原料胶水及海南全乳胶停割，价格暂无明确走势。
原料收购价格坚挺，工厂生产利润受挤压。
轮胎样本企业产能利用率维持高位，但部分规格缺货未缓解。
国内天然橡胶社会库存小幅下降，关注两会政策及下游去库进度。
操作建议：震荡磨底，等待驱动。

合成橡胶

丁二烯：价格回落，成本利润承压，供应端小幅收缩。
顺丁橡胶：价格走强，库存下降，利润改善。
丁苯橡胶：价格走强，库存下降，利润改善。
下游需求：轮胎产量维持高位，开工率提升，但库存仍偏高。
操作建议：短期震荡，建议观望。

沥青

现货成交平淡，北方需求疲软，南方部分炼厂释放优惠。
成本端原油偏强，市场预期继续博弈。
社会库存小幅上升，厂库库存下降。
操作建议：单边震荡偏弱，月间套利建议观望。

关键信息

成本与利润

PTA：成本端支撑较强，PX价格偏强，PTA加工费逐步扩张。
乙二醇：供需变化不大，转产落地影响未来平衡表。
合成橡胶：丁二烯成本利润承压，顺丁与丁苯橡胶利润改善。
沥青：成本支撑较强，但终端需求恢复缓慢。

库存与供需

PTA：工厂成品库存去化较快，但实物库存偏高。
MEG：港口库存小幅累库，进口量提升。
合成橡胶：丁二烯库存小幅上升，顺丁与丁苯库存下降。
沥青：社会库存上升，厂库库存下降，资源向南方转移。

进出口

PTA：进口量下降，出口量维持稳定。
MEG：进口量小幅提升，出口量下降。
合成橡胶：丁二烯进口依存度下降，出口量减少。
沥青：资源向南方转移，北方炼厂出货疲软。

市场情绪

原料端扰动市场情绪，需求端表现疲软。
轮胎行业开工率维持高位，但库存仍偏高。
两会政策及下游去库进度是关注重点。

操作建议汇总

品种	操作建议
PTA	5-9正套操作，多PTA空SC对冲操作
MEG	5-9反套操作
橡胶	短期震荡，等待驱动
合成橡胶	短期震荡，建议观望
沥青	短期震荡偏弱，月间套利建议观望

重点数据

PTA

开工率：逐步恢复至87.5%
库存：总库存去化较快，但实物库存偏高
加工费：逐步扩张

MEG

开工率：国产装置开工率小幅提升至60%
进口量：预计3月小幅提升至52万吨
库存：港口库存小幅累库

涤纶短纤

库存：工厂库存下降，原料库存维持高位
利润：受终端需求影响，利润承压
操作建议：做缩加工费

沥青

现货价格：西北地区上涨25元/吨，其他地区持稳
社会库存：上升3.44%至30.45%
厂库库存：下降0.23%至23.63%

市场影响因素

成本端：原油价格、PX价格、丁二烯价格等。
需求端：终端需求恢复情况、轮胎行业库存变化。
政策因素：两会政策、新能源汽车购置税减免。
库存变化：PTA、MEG、合成橡胶、沥青等品种库存动态。
进出口情况：对市场供需格局的影响。

总结

本周能源化工市场整体呈现震荡格局，主要受到成本端支撑和终端需求疲软的影响。PTA、MEG、PF等品种受成本和供需影响，短期震荡市为主；橡胶市场震荡磨底，等待政策及下游去库驱动；合成橡胶受成本回落影响，利润改善，但整体仍维持震荡；沥青市场因原料及需求扰动，短期偏弱震荡。操作建议以套利和观望为主，重点关注成本端及政策动向。

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