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国泰君安期货商品研究晨报总结（2025年12月24日）

核心内容概述

本晨报总结了2025年12月24日国内能源化工类商品的市场动态、基本面分析、趋势判断及策略建议，涉及对二甲苯、PTA、MEG、橡胶、合成橡胶、沥青、LLDPE、PP、烧碱、纸浆、玻璃、甲醇、尿素、苯乙烯、纯碱、LPG、丙烯、PVC、燃料油和低硫燃料油等品种。

主要观点

对二甲苯 (PX)

• 趋势强度：1（偏强）
• 观点：PX单边价格趋势偏强，受成本支撑影响，挤压下游利润。建议关注多PX空PF/PR/BZ/EB头寸，月差关注5-9正套。
• 市场动态：期货价格上涨，现货价格亦上涨，但聚酯工厂计划减产可能对PX需求形成压制。

PTA

• 趋势强度：1（偏强）
• 观点：成本支撑偏强，单边趋势向上，建议多PTA空PF/PR/MEG/BZ/EB。月差关注5-9正套。
• 市场动态：PTA期货价格上涨，现货价格也有所上涨，但需求端有所疲软。

MEG

• 趋势强度：-1（偏弱）
• 观点：单边震荡市，中期趋势仍偏弱。聚酯减产利空乙二醇需求，累库幅度进一步加大，关注计划外减产检修是否兑现。
• 市场动态：MEG期货价格下跌，现货价格也出现下跌。

橡胶

• 趋势强度：0（中性）
• 观点：橡胶市场宽幅震荡，短期维持空配判断。建议关注市场情绪及库存变化。
• 市场动态：橡胶期货价格微幅调整，现货价格有所上涨，但市场交投清淡，港口库存持续累库对市场情绪形成压制。

合成橡胶

• 趋势强度：0（中性）
• 观点：短期震荡，建议关注库存变化及原料端走势。
• 市场动态：顺丁橡胶价格有所回落，丁苯价格稳定，丁二烯价格微幅下跌，整体基本面偏中性。

沥青

• 趋势强度：0（中性）
• 观点：沥青窄幅震荡，华东现货提速降价，建议关注市场库存变化。
• 市场动态：沥青期货价格微幅调整，华东现货价格明显下降，库存有所增加，但市场整体需求疲软。

LLDPE

• 趋势强度：0（中性）
• 观点：转产及煤化工降负，现货仍偏弱，建议关注库存变化及需求端表现。
• 市场动态：LLDPE期货价格微幅下跌，现货价格偏弱，需求端疲软。

PP

• 趋势强度：0（中性）
• 观点：PDH利润再度压缩，趋势震荡偏弱，关注PDH装置边际变化。
• 市场动态：PP期货价格下跌，现货价格偏弱，需求端疲软，供应端高产能带来压力。

烧碱

• 趋势强度：0（中性）
• 观点：短期反弹，但关注库存变化及出口情况。远月合约估值低位，有支撑。
• 市场动态：烧碱期货价格反弹，但现货市场交投清淡，库存压力仍存。

纸浆

• 趋势强度：0（中性）
• 观点：震荡运行，短期关注需求及库存变化，中期有支撑。
• 市场动态：纸浆期货价格震荡，现货价格稳定，库存持续去库，但需求疲软。

玻璃

• 趋势强度：0（中性）
• 观点：原片价格平稳，建议关注市场供需变化及库存。
• 市场动态：玻璃期货价格微幅上涨，现货价格稳定，市场交投清淡。

甲醇

• 趋势强度：0（中性）
• 观点：震荡有支撑，关注成本及库存变化。
• 市场动态：甲醇期货价格微幅调整，现货价格有所下跌，港口库存小幅去库，但基本面支撑有限。

尿素

• 趋势强度：0（中性）
• 观点：短期震荡，中期中枢上移，关注农业需求及出口政策。
• 市场动态：尿素期货价格震荡，现货价格稳定，库存持续去库，但需求疲软。

苯乙烯

• 趋势强度：0（中性）
• 观点：短期震荡，关注下游需求及库存变化。
• 市场动态：苯乙烯期货价格震荡，现货价格稳定，下游需求疲软，但加工费维持中高水平。

纯碱

• 趋势强度：0（中性）
• 观点：现货市场变化不大，建议关注市场供需及库存。
• 市场动态：纯碱期货价格平稳，现货价格稳定，市场交投清淡。

LPG & 丙烯

• 趋势强度：0（中性）
• 观点：LPG受仓单压制，盘面下挫；丙烯现货弱势运行，关注PDH装置检修计划及库存变化。
• 市场动态：LPG期货价格下跌，丙烯现货价格偏弱，PDH装置计划检修，但规模不大。

PVC

• 趋势强度：0（中性）
• 观点：短期反弹空间或有限，关注供应端检修及库存变化。
• 市场动态：PVC期货价格微幅上涨，但现货价格疲软，库存压力较大。

燃料油 & 低硫燃料油

• 趋势强度：0（中性）
• 观点：燃料油小幅回落，短期波动放大；低硫燃料油窄幅震荡，外盘现货高低硫价差暂时平稳。
• 市场动态：燃料油期货价格小幅下跌，低硫燃料油价格震荡，需求疲软。

关键信息汇总

价格走势

• PX、PTA期货价格偏强，MEG、LLDPE、PP、PVC期货价格偏弱。
• 橡胶、合成橡胶、沥青、玻璃、甲醇、尿素、苯乙烯、纯碱、LPG、丙烯期货价格震荡。

市场动态

• 聚酯工厂计划减产，对PX、PTA等下游产品形成压力。
• 港口库存持续累库，对橡胶、甲醇、PVC等商品形成压制。
• PDH装置计划检修，对PP、丙烯等产品形成影响。
• 燃料油受成本支撑有限，价格小幅回落。

行业新闻

• 亚洲对二甲苯价格持续上涨，但与供需基本面关系不大。
• 青岛地区天然橡胶库存增加，市场观望情绪浓厚。
• 甲醇港口库存去化，但基本面支撑有限。
• 纯苯市场疲弱，但2026年可能迎来库存拐点。
• PVC高产量、高库存结构短期内难以改变。

策略建议

• PX、PTA建议多头配置，关注正套策略。
• MEG、LLDPE、PP、PVC建议空头配置。
• 橡胶、合成橡胶、沥青、玻璃、甲醇、尿素、苯乙烯、纯碱、LPG、丙烯建议震荡操作，关注库存及需求变化。

总结

整体来看，能源化工市场在2025年12月24日呈现出多空分化、震荡运行的特点。部分商品如PX、PTA受成本支撑偏强，而MEG、LLDPE、PP、PVC等则因需求疲软和库存压力偏弱。橡胶、合成橡胶、沥青、玻璃、甲醇、尿素、苯乙烯、纯碱、LPG、丙烯等商品则呈现震荡格局。市场参与者需密切关注供需变化、库存走势及政策动向，以制定相应的交易策略。