20231027-国金证券-伊力特-600197.SH-业绩符合预期_结构提升成效显现_4页_1006kb

公司Q3业绩总结

Q3业绩表现

• 营收：42亿元，同比增长144%，环比增长显著。
• 归母净利：0.5亿元，同比增长364%，高增符合预期。
• 毛利率：同比提升96个百分点至50.6%，产品结构优化是主要驱动因素。

成长动因

1. 渠道贡献：直销渠道营收增速最快（+508%），贡献增量。
2. 产品结构：高档酒需求旺盛（同比增长250%），伊力王为核心成长动力。低价位产品在大众消费场景表现突出。
3. 库存与负债：合同负债改善，Q3末库存良性，渠道动销平稳，经销商数量环比增长。

区域分布

• 疆内市场：营收同比增长300%，但公司需继续依靠工程启动和伊力王库存清理驱动需求复苏。
• 疆外与线上：营收小幅下降13%，公司持续拓展疆外及线上渠道。

官员调整预测

• 盈利调整：下调2023-2025年归母净利润增速分别为15%/8%/5%。
• 收入预测：预计三年复合增长率为营收+385%/+273%/+224%。
• 估值：维持“增持”评级，现价对应PE分别为317/221/172倍。

风险提示

• 宏观经济压力
• 政策变动与食品安全风险
• 疆内需求复苏不及预期