20250915-中原期货-烧碱周报_山东现货松动_近月承压调整_19页_2mb

烧碱周报总结

日期：2025年9月15日

主要观点：

• 山东现货市场松动，液碱价格或进一步下调，拖累近月合约。
• 下游需求疲软，氧化铝企业观望情绪浓厚，价格偏弱运行。
• 供应端，山东烧碱产能利用率小幅上升，但华东、西北、华中等区域装置检修增加，供应收紧。

市场分析：

宏观与供需：

• 美联储降息预期已被市场定价，宏观因素对烧碱价格影响有限。
• 山东地区供应相对稳定，但库存压力下液碱价格走弱；氧化铝企业卸货不畅等利空因素可能加剧行情波动。

下游需求：

• 氧化铝产能利用率高企，基本面过剩格局未改，价格运行区间窄幅震荡。
• 粘胶短纤产能利用率小幅回升，但整体需求仍偏弱。

库存与价差：

• 全国液碱样本企业库存环比小幅下降，区域间价差变化明显；山东与其他省份价差走扩。
• 片碱和液碱基差短期调整，市场交易重心仍在现货端。

期货与成本利润：

• 烧碱期货主力合约价格震荡下行，近月合约在现货走弱压力下承压。
• 山东氯碱企业利润小幅上涨，但区域需求尚未完全恢复，盈利能力待观察变化。

策略建议：

• 短期关注近月合约与远月合约的价差，建议布局11-1反套策略。
• 下方支撑位参考2500元/吨，但需警惕进一步回调风险；若下游消费旺季兑现超出预期，仍有上涨空间。

风险提示：

• 宏观政策变化；
• 企业装置检修进度；
• 下游需求释放不及预期。