20140820-中国银河-基于行业轮动的做空择时研究_12页_753kb

基于行业轮动的做空择时研究总结

核心内容

本报告探讨了如何利用行业轮动现象来判断市场的做空时机。通过分析行业轮动与市场多空力量对抗的关系，提出了一种基于强势行业数量变化的做空择时模型，并通过实证数据验证了其有效性。

主要观点

• 行业轮动反映多空力量对抗：A股市场中，不同行业轮流上涨或下跌的现象是由市场中多空力量的对抗所导致的。强势行业的持续上涨代表多头力量较强，而强势行业数量减少则可能预示市场上涨动能减弱，下跌趋势即将开始。
• 强势行业数量减少预示市场下跌：当连续两个时间窗口中，强势行业（即收益率排名前10的行业）的重合数量不超过一半时，视为市场多头力量减弱，可能面临调整，此时发出做空信号。
• 做空信号具有高胜率和可操作性：在2010年至2014年间，该模型共发出97次做空信号，其中85次有效，胜率为87.6%，且所有有效信号均为左侧或同步信号，具有较高的可操作性。
• 做空信号的过滤机制：为确保信号的有效性，需过滤掉K线穿越均线和底分型右翼等与市场上涨状态不符的信号，以避免误判。
• 实证结果显著：模型在样本期内表现良好，有效信号的平均下跌幅度约为1.3%，且多数信号在指数大幅下跌前发出，为投资者提供提前布局的依据。

关键信息

模型构建方法

• 行业体系：使用29个中信一级行业作为分析对象。
• 时间窗口：以两个连续交易日为一个时间窗口，统计行业收益率排名。
• 强势行业定义：每个时间窗口中，收益率排名前10的行业视为强势行业。
• 信号判断规则：若两个连续时间窗口中，强势行业重合数量不超过5个（即不超过一半），则发出做空信号。

信号过滤机制

• 市场状态定义：市场处于上涨状态时，5日均线在10日均线上方，且收盘价在5日均线上方。
• 过滤规则：
  • 若K线向上穿越均线，则信号无效。
  • 若K线构成底分型右翼，则信号无效。

实证结果

• 信号数量与胜率：
  • 总信号数：97次
  • 有效信号数：85次
  • 胜率：87.63%
• 平均有效下跌幅度：约1.3%
• 最大连错次数：3次
• 最新信号：2014年8月5日发出，8月6日开仓，8月7日平仓，下跌幅度为1.3%。

模型优势

• 高胜率：模型在多个年度中表现出90%以上的有效信号胜率。
• 高可操作性：所有有效信号均为左侧或同步信号，便于投资者及时采取行动。
• 可扩展性：做空信号往往在指数大幅下跌前发出，意味着投资者可利用该模型提前布局，获取更高收益。

结论

• 行业轮动是判断市场多空力量对比的重要依据。
• 强势行业数量的减少是市场下跌的有效预示，可用于捕捉做空时机。
• 基于行业轮动的做空择时模型具有高胜率、高可操作性，可作为现有策略的补充或优化工具。

附录信息

• 分析师：郑源、黎鹏、王红兵
• 联系方式：
  • 郑源：0755-21515619 / zhengyuan@chinastock.com.cn
  • 黎鹏：0755-83471683 / lipeng_yj@chinastock.com.cn
  • 王红兵：0755-83479312 / wanghongbing_yj@chinastock.com.cn
• 执业证书编号：
  • 郑源：S0130514050005
  • 黎鹏：S0130514070001
  • 王红兵：S0130514060001
• 报告来源：中国银河证券研究部

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