20240218-国泰期货-合成橡胶_丁二烯高位运行_估值端支撑明显_12页_1mb

报告摘要

合成橡胶市场分析总结（2024年02月18日）

核心内容概述

2024年2月18日，合成橡胶市场整体呈现高位震荡格局，丁二烯作为主要成本端支撑，对顺丁橡胶和丁苯橡胶价格形成明显影响。当前顺丁橡胶市场价在12800元/吨附近，而丁二烯价格高位运行，预计对顺丁价格形成底部支撑。

主要观点

丁二烯价格高位震荡：丁二烯价格受出口套利窗口影响，维持偏强走势。国内丁二烯价格在10000-10250元/吨之间，国际价格坚挺，推动出口预期，贸易商挺价意愿强。
顺丁橡胶基本面压力与支撑并存：顺丁橡胶当前基本面偏弱，下游需求清淡，库存偏高，但原料端丁二烯价格坚挺为其提供下方支撑。预计顺丁橡胶价格将在12300-12400元/吨区间波动。
丁苯橡胶价格稳定，成本支撑明显：丁苯橡胶价格相对稳定，生产成本维持在12362.5元/吨附近，利润微弱但保持正数，显示市场仍有一定支撑。

关键信息

上游原材料：丁二烯

价格：
- 华东地区出厂价为10000元/吨，山东地区主流价为10250元/吨。
- 中国到岸价为1200美元/吨，环比和同比均无明显变化。
产量与开工率：
- 2月丁二烯产量环比上升2.89%，开工率略有下降，但整体处于稳定区间。
库存：
- 企业库存和港口库存均呈下降趋势，但整体库存仍偏高。
成本与利润：
- 碳四抽提法成本为7919元/吨，利润为2309元/吨；氧化脱氢法成本和利润数据缺失。
进出口：
- 丁二烯进口量环比下降13.88%，出口量环比下降50.36%，进口依存度有所下降。

中游产品：顺丁橡胶

价格：
- BR9000市场价在12700-12900元/吨之间，山东市场价为12700元/吨，上海市场价为12900元/吨。
产量与开工率：
- 顺丁橡胶产量环比上升20.91%，开工率保持稳定，但整体仍处于较低水平。
库存：
- 企业库存和港口库存均呈下降趋势，但整体库存偏高。
成本与利润：
- 顺丁橡胶生产成本为13006元/吨，利润为-306元/吨，显示成本端支撑明显，但利润承压。
进出口：
- 顺丁橡胶进口量和出口量均呈下降趋势，但出口量降幅较大。

中游产品：丁苯橡胶

价格：
- 齐鲁石化1502出厂价为12600元/吨，1712出厂价为12000元/吨。
产量与开工率：
- 丁苯橡胶产量环比下降13.43%，开工率上升5.33%，但整体仍处于低位。
库存：
- 工厂库存和贸易商库存均略有下降。
成本与利润：
- 丁苯橡胶生产成本为12362.5元/吨，利润为237.5元/吨，显示成本端支撑和利润维持。
进出口：
- 丁苯橡胶进口量和出口量均呈小幅波动，出口量略有下降。

下游需求：轮胎行业及汽车行业

轮胎产量：
- 全钢胎产量环比大幅下降，半钢胎产量略有下降。
开工率：
- 全钢胎开工率下降明显，半钢胎开工率相对稳定。
库存：
- 全钢胎和半钢胎库存天数略有上升，显示下游需求疲软。
出口及重卡销售：
- 轮胎出口量环比上升，重卡销量和产量均呈下降趋势，显示下游需求承压。

总结

丁二烯作为合成橡胶产业链的核心原料，价格高位运行，对顺丁和丁苯橡胶形成明显支撑。顺丁橡胶市场价在12800元/吨附近，基本面压力较大，但成本端支撑使其价格难以大幅下跌。丁苯橡胶价格稳定，成本支撑明显，利润维持正值。整体来看，合成橡胶市场在成本端支撑与下游需求疲软之间保持震荡格局。投资者需关注原料价格波动及下游需求变化，合理评估市场风险。

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