20211115-中泰证券-当前经济与政策思考_经济偏弱与政策蓄力_8页_939kb

文档总结

核心内容概述

本报告由分析师杨畅撰写，分析了2021年10月中国经济运行情况，涵盖工业生产、固定资产投资、消费、房地产、就业等多个方面。报告指出，尽管10月经济总体偏弱，但仍在政府设定的“6%以上”增长目标范围内，政策组合维持“宏观政策蓄力+结构政策发力”的格局。

主要观点与关键信息

1. 工业生产

• 短期企稳：10月规模以上工业增加值同比实际增长3.5%，两年平均增长5.2%，环比增长0.39%，显示短期反弹。
• 基数效应与限产效应：同比增速较高可能受去年低基数影响，环比反弹则与8-9月限电有关，需关注持续性。
• 发电量变化：10月发电量环比下降5.3%，但风电增长36.6%，表现突出。
• 企业类型差异：国企与股份制企业同比增速较高，外企仍偏弱。
• 重点产品提速：风电、发电设备、汽车、新能源汽车等重点产品增速提升明显。

2. 固定资产投资

• 整体跌幅扩大：前10个月累计同比增长6.1%，折算当月同比下降2.9%，跌幅扩大。
• 房地产拖累明显：房地产开发投资当月同比下降5.5%，跌幅较上月扩大2个百分点。
• 制造业投资增速回落：累计同比增长14.2%，同比增速受去年低基数影响。
• 基建投资偏弱：累计同比增长1.0%，尽管专项债前移，但低温天气影响开工。
• 民间投资持续下滑：当月同比下降1.3%，非民间投资同比下降4.8%。

3. 消费

• 增速小幅回落：社零当月同比增长4.3%，较上月回落0.6个百分点；RPI调整后增长1.4%，回落1.7个百分点。
• 价格因素影响显著：价的因素上涨2.6%，量的因素上涨3.6%，消费增速受价格因素影响较大。
• 剔除汽车后增速提升：剔除汽车后的社零增速为6.6%，较上月提升0.9个百分点。
• 具体商品表现分化：粮油食品、烟酒、通讯器材、石油制品等增长显著，而服装、化妆品、中西药品等增速下降。

4. 房地产

• 市场供需两缩：房地产开发投资当月同比下降5.5%，商品房销售同比下降21.6%，连续4个月下滑。
• 待售面积减少：商品房待售面积减少82万平方米，为年内低值。
• 房价指数下行：70个大中城市房价同比上涨2.8%，环比下降0.3%，一线持平，二线和三线城市均下降。
• 新开工与土地购置下滑：房屋新开工同比下降32.7%，土地购置同比下降24.5%。
• 资金回笼加快：国内贷款和定金预收款跌幅扩大，企业通过自筹资金和个人按揭加快回笼。

5. 就业

• 就业总量继续修复：前10个月城镇新增就业1133万人，高于去年同期，但低于2017-2019年同期。
• 失业率保持平稳：全国城镇调查失业率为4.9%，与上月持平；31个大城市失业率上升至5.1%。
• 主力就业人群压力较小：25-59岁人口失业率4.2%，低于全国平均水平0.7个百分点。

6. 风险提示

• 政策变动风险：需关注政策调整对经济运行的影响。

投资评级说明

备注：评级标准为报告发布日后6~12个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现。

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