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商品研究晨报观点总结：2024年2月26日

1. 贵金属板块

• 黄金：小幅震荡，相较于白银表现偏强，长期仍具货币属性，但美国经济韧性持续下，短期看空压力仍存。
• 白银：表现强于黄金，美元走强压制贵金属整体，长期来看黄金或显现货币属性，但趋势强度为中性。

2. 有色金属及小金属

• 铜：补库预期支撑短期价格，但需关注铜矿供应扰动和冶炼亏损，长期看沪铜仓单库存增加，5-9月反套可持。
• 锌：底部支撑较强，累库高度有限，跨期正套机会存在，短期逢低试多谨慎。
• 铅：需求修复缓慢，再生铅产量收缩，预计震荡调整。
• 镍：现实累库未止，氢氧化镍项目开工低，沪镍估值边际回升，但仍需警惕进口锌锭流入。
• 不锈钢：盘面受沪镍牵动，若下游不锈钢厂复产超预期，价格或有支撑。
• 锡：佤邦矿税政策扰动供应，累库抑制价格，短期易涨难跌。
• 工业硅：关注下游补库节奏，3月硅料招标是关键，短期维持弱势。

3. 能源化工板块

• 铁矿石：宽幅震荡，钢厂复工缓慢，终端需求疲软，但基本面驱动有限。
• 螺纹钢：情绪反复，宽幅震荡，建议追涨谨慎。
• 热轧卷板：情绪反复，宽幅震荡，下游需求滞后。
• 沥青：技术面偏强支撑，但国内需求偏弱，或维持震荡格局。
• LLDPE/PP：高库存承压需求，长期震荡偏空。
• 动力煤：降温预期支撑短期，但供应端逐步恢复，需关注需求兑现程度。
• 焦炭/焦煤：贴水严重，短期谨慎追涨。
• 集运指数（欧线）：震荡偏弱，供需平衡未改，关注运力扩张节奏。
• 棕榈油/豆油/豆粕：油籽供应充足压制国际价格，国内进口量保持高位，震荡为主。

4. 农产品

• 玻璃：短期偏弱，主要因现实需求恢复缓慢，中期震荡市。
• 橡胶：原料供应偏紧支撑，需求跟进缓慢，宽幅震荡。
• 白糖：进口成本支撑弱，国内累库压制，郑糖支撑6200，压力6600。
• 玉米：政策收储提振，市场预期改善，但地趴粮上市压力仍存。

5. 其他商品观点

• 碳酸锂：环保+澳矿减产扰动供应，偏强震荡。
• 甲醇/尿素：尿素库存累库，短期承压；甲醇偏强震荡，关注内地与港口价差。
• 纸浆/烧碱：宏观复苏预期支撑有限，基本面矛盾弱，震荡为主。
• 苯乙烯/纯碱/PVC：苯乙烯偏强震荡，纯碱趋势偏弱，PVC短线盘整，上涨驱动有限。

总体结论

商品整体呈现 宽幅震荡为主，美元强利率背景压制贵金属，国内政策托底钢价；供需矛盾短期难以显著改善，但部分品种（如碳酸锂、甲醇）受扰动支撑，需关注库存、补库节奏及天气、政策变化。趋势判断需结合库存、金融面及宏观预期，短期波动可能加剧。

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