20141214-中国银河-建筑工程行业_研究方法论报告之四-谁执牛耳-建筑在牛市行情中的轮动效应_25页_1mb

报告摘要

本报告分析了建筑行业在两轮牛市周期中的表现及轮动效应，并对当前建筑牛市行情进行了对比和展望。建筑行业作为与国民经济密切相关的支柱行业，其表现受政策、经济周期和市场预期等多重因素影响。

建筑行业在牛市中的轮动效应显著：
- 在2007年牛市中，建筑行业最高涨幅为467.5%，超额收益为74.5%。其中，水利水电板块最先启动，铁路板块紧随其后。
- 在2009年牛市中，建筑行业最高涨幅为96.33%，超额收益为14.0%。装修装饰、园林工程和国际工程板块在后期表现强劲，超额收益分别为474%、466%和255%。
行业表现分化明显：
- 2007年牛市中，部分建筑公司如中铁二局、葛洲坝等涨幅超过10倍，而H股仅中国交建上市，涨幅达288.8%。
- 2009年牛市中，金螳螂、新疆城建、中工国际等涨幅超过5倍，H股如中国交建、中国中铁、中国铁建等也有显著表现。
当前牛市行情的驱动因素：
- 2014年Q4以来的牛市行情主要受益于“一带一路”战略、国企改革、沪港通开通及注册制改革预期。
- 国企改革通过资产注入、混合所有制改革和员工激励等方式，有助于提升建筑行业的估值和业绩。
- 沪港通为A股建筑公司提供了与全球资本市场的对接机会，推动估值回归。
- “一带一路”战略为建筑行业打开了海外增长空间，特别是国际工程承包板块。

重点推荐板块：铁路、基建、国际工程等板块的行情将持续。
重点推荐公司：
- 一线领涨龙头：中国建筑、中国交建、中国中铁、中国化学、中国电建等。
- 二线跟涨龙头：中材国际、安徽水利、隧道股份、葛洲坝、东华科技等。
- 补涨空间较大的成长股：三维工程、金螳螂、亚厦股份、广田股份、洪涛股份、普邦园林等。

重点推荐公司估值表：
- 中国建筑、中国中铁、中国铁建、中国交建等公司具有较高的盈利预期和合理的估值区间。
- 部分成长股如金螳螂、亚厦股份等预计未来有较大的上涨空间。

H股：中国铁建（01186.HK）、中国中铁（00390.HK）、中国交建（01800.HK）、中国中冶（01618.HK）。
A股：中国建筑（601668.SH）、中国海诚（002116.SZ）、苏交科（300284.SZ）、达实智能（002421.SZ）、延华智能（002178.SZ）、赛为智能（300044.SZ）、中国化学（601117.SH）、三维工程（002469.SZ）、围海股份（002586.SZ）、东华科技（002140.SZ）、金螳螂（002081.SZ）、洪涛股份（002325.SZ）、亚厦股份（002375.SZ）、普邦园林（002663.SZ）等。