20230519-交银国际证券-组织架构新进展公布；用户增长是电商业务核心目标_11页_445kb

阿里巴巴(BABAUS) 2023财年4季度业绩分析总结

关键财务指标

• 收入: 2082亿元人民币，同比增长2%。分部门：中国商业下降3%，国际商业增长29%，本地生活服务增长17%，菜鸟增长18%，云业务下降2%，数字媒体与娱乐增长3%。
• 调整后每股盈利: 111元，同比增长35%。
• EBITA率: 12%，同比增长4个百分点，受益于国际商业、本地生活和数字娱乐亏损收窄，以及中国商业利润改善。

业绩亮点

• 中国商业: CMR（佣金收入）同比下降5%，降幅与GMV差异收窄；调整后EBITA为385亿元，利润率28%，同比增5个百分点。
• 国际商业: 零售业务收入增长41%，调整后EBITA亏损收窄。
• 本地生活服务: 收入增长17%，调整后EBITA亏损率33%下降。
• 菜鸟: 收入增长18%，调整后EBITA亏损收窄。
• 云业务: 收入下降2%，亏损收窄；大语言模型通义千问整合进展。

2024财年展望

• 预计电商GMV同比增长约5%，总收入增长12%，利润增长持续但平台投入可能影响中国商业EBITA利润率。

组织结构变化

• “1+6+N”结构改革：盒马、阿里云和菜鸟计划IPO，国际商业探索独立融资；阿里云分拆可能影响SOTP估值。

估值与评级

• 当前市盈率87倍，目标价128美元，估值吸引，维持“买入”评级。
• 估值基于Non-GAAP标准调整，考虑了阿里云分拆因素。

其他关键点

• 各业务部门收支：市场营销和产品开发费用管理谨慎。
• 股票表现：潜在涨幅可达492%，但存在下行风险。

免责声明

• 本报告包含分析师披露、商业关系和免责声明，不影响分析内容；投资者需注意潜在利益冲突和法律责任。