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文档总结：警惕诱多风险

核心内容

本文档是南华期货研究所于2021年4月19日发布的市场分析报告，主要聚焦于国债期货市场的走势及投资策略。报告强调了当前市场中“诱多”风险的存在，并结合市场动态、资金利率变化、持仓数据以及基差走势，提出了相应的投资建议。

主要观点

1. 市场动态

• 广期所揭牌：广州期货交易所的揭牌标志着中国期货市场进一步发展，预计未来将推出更多创新性期货品种。
• 国债期货走势：周一国债期货早盘震荡上行，午后先下后上，最终明显收涨，市场情绪偏多。
• 资金利率变化：公开市场有100亿逆回购到期，央行足量续作，资金利率明显回升，隔夜利率重回“2时代”，显示市场流动性趋紧。
• 经济数据影响：生产端增速有所回落，社融增速放缓，但消费数据及居民可支配收入回升显示经济结构有所改善，工业需求依然旺盛，经济转向尚未确认。

2. 投资策略

• 基差走势：当前基差水平偏低，预计随着债市调整，套保盘和投机做空者将推升基差，做多基差的胜率更高。
• 推荐品种：建议做多TF2106的非CTD券180028，因其基差走势和跨期价差表现较为有利。
• 跨期价差分析：TF与T、TS合约的价差显示市场对不同期限国债的预期存在差异，需关注久期中性下的价差变化。

3. 市场数据

• 国债期货结算价：2年期、5年期、10年期国债期货的结算价分别为100.295、99.775、97.765，涨跌幅在0.02%至0.09%之间。
• 持仓量变化：各主力合约持仓量均有小幅增加，显示市场参与者对国债期货的兴趣上升。

关键信息

1. 基差与跨期价差

• 基差走势：图1至图6展示了各主力合约的基差走势及跨期价差，基差偏低可能预示未来调整空间。
• 跨期价差：TF与T、TS合约的价差反映了市场对不同期限国债的定价差异，投资者需关注这些价差的变化趋势。

2. 资金利率与现券走势

• 回购利率变动：图11和图12显示银行间质押式回购利率和回购利率日变动，资金利率的上升可能对债市产生压力。
• 国债期限结构：图13和图14显示国债期限结构和YTM走势，市场对长期国债的需求有所增强。

3. 投资建议

• 警惕诱多风险：报告提醒投资者注意市场中可能存在的“诱多”行为，即市场出现虚假上涨信号，需谨慎应对。
• 操作建议：在当前利率处于阶段性低点且下行受阻的情况下，建议投资者逢高做空，同时关注TF2106非CTD券的做多机会。

免责声明

• 本报告信息来源于公开资料，南华期货公司不对信息的准确性或完整性负责。
• 报告中的观点和建议仅为分析师个人意见，不代表公司立场。
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南华期货信息

• 公司名称：南华期货
• 股票代码：603093
• 总部地址：杭州西湖大道193号定安名都3层
• 客服热线：4008888910
• 网址：www.nanhua.net

总结

本文档详细分析了国债期货市场近期走势，指出当前市场存在“诱多”风险，并结合市场数据和策略建议，为投资者提供了操作参考。报告强调了资金利率变化、经济数据表现及基差走势对市场的影响，建议投资者在利率阶段性低点时逢高做空，并关注TF2106非CTD券的做多机会。同时，提醒投资者注意市场信息的局限性及个人意见的参考价值。