20230206-国投安信期货-铜周报_美元低位反弹_铜价延续回落_7页_2mb

美元低位反弹，铜价延续回落

核心内容

上周铜价整体呈现高位回落趋势，市场交投清淡。主要原因是市场对春节前的预期过度反应，导致实际消费和宏观数据未能支撑铜价继续上涨。美元指数因美国1月非农数据强劲而低位反弹，进一步压制了铜价表现。与此同时，国内流动性回收以及下游消费疲软也对铜价形成压力。

主要观点

• 宏观因素：美国1月新增非农就业人数达51.7万，失业率降至3.4%，创1969年以来新低，美元指数反弹压制铜价。中国1月制造业PMI和非制造业PMI均高于前值并超预期，显示经济复苏态势，但实际消费表现平淡。
• 全球供应：智利12月铜产量同比小幅下降，全年产量下降5.3%。Codelco产量下滑明显，而Escondida产量略有增长。秘鲁南方铜业公司2022年产量下降6.6%，主要受Cuajone矿停产和品位下降影响。淡水河谷因设备维修导致产量下降15%。
• 加拿大产量：得益于萨德伯里和汤普森运营区的稳定生产及废弃物回收措施，加拿大铜产量有所增长。
• 库存与结构：LME铜库存降至7万吨，上期所库存大幅增加至22.7万吨。现货市场小幅贴水，近月铜价贴水明显，显示市场对近期需求的担忧。
• 技术分析：铜价处于整理阶段，短期内需等待市场趋势明朗。

关键信息

价格表现

库存情况

• LME铜库存：降至7万吨。
• 上期所铜库存：暴增8.6万吨至22.7万吨。
• 全球库存：包括三大交易所和中国保税区，整体库存水平较高。

供应与需求

• 智利：12月产量下降0.5%，全年产量下降5.3%。
• Codelco：12月产量下降11.8%，全年产量下降10.1%。
• Escondida：12月产量下降1%，全年产量增长4.2%。
• 秘鲁南方铜业：2022年产量下降6.6%，第四季度环比增长1.6%。
• 淡水河谷：2022年产量下降15%。
• 加拿大：产量增长，得益于稳定生产及回收措施。

市场结构

• 期现结构：现货市场小幅贴水，近月铜价贴水明显。
• 进口利润：上海进口铜贸易升水表现平稳。
• 开工率：板带箔、电缆、铜管、精铜杆整体开工率维持在中等水平，显示下游需求尚未明显回暖。

操作评级

• 铜：当前市场趋势不明确，操作性较弱，建议观望为主。

图表说明

• 图1至图19提供了铜价走势、库存变化、开工率、进口利润等关键数据，用于分析铜市场供需及价格趋势。
• 星级系统用于判断市场趋势：红色星级代表趋势性上涨，绿色星级代表趋势性下跌，白星代表短期趋势均衡。

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